宏源豆类油脂周报：底部仍有待确认

宏源豆类油脂周报2024.08.28底部仍有待确认

大豆与豆粕

• 大豆：美国大豆生长区天气略有干燥，优良率略有下降，但预计对单产影响不大；南美大豆加速上市销售；美联储主席基本确定9月份降息，美元走弱预期支撑豆价；国内大豆与豆粕需求疲软，库存缓慢增加。
• 供应变化：
  • 7-10月预计累计到港大豆总计约3410万吨，比去年同期增幅约10%。
  • 南美大豆库存充足，销售正在进行。
  • 美国大豆优良率为67%，比上周略降1%。
• 需求端：
  • 豆粕库存逐步回升，日成交量一般。
  • 生猪出栏下降，豆粕需求减弱。
• 后市预期：豆类继续跟随外盘探底，油脂震荡寻底，短期均属于弱势。

天气因素

• 美国天气：预计未来一周美国中部极端高温将有所缓和，降水量正常。

豆类供应

• 南美销售情况：
  • 南美大豆收获基本完成。
  • 巴西7月大豆出口量1125万吨，较6月减少269.74万吨。
  • 阿根廷2023/24年度大豆累计销售2613.7万吨，进度为52.59%。
• 美国播种、优良率与收获进度：
  • 美国大豆优良率为67%，比上周降低1%，上年同期为58%。

豆类到港数量

• 大豆到港供应：
  • 8月预估到港980万吨，9月份750万吨，10月份530万吨。
  • 大豆进口季节性减少，预计11月份逐步回升。
  • 豆粕后期供应将减少。

大豆压榨量

• 大豆压榨：近四年压榨数量处于低位。
  • 上周大豆与豆油价格小幅反弹，压榨利润增加，上周大豆压榨量有所增加。

国内供应

• 豆粕库存：创新高，与去年同期明显增加。
• 大豆库存：不断增加。
  • 关注豆粕库存变化以及大豆库存是否持续增加。

豆粕需求

• 需求增速：低于去年两年，处于季节性下降。
  • 供应增加明显，需求端处于季节性下降。

油脂

• 油脂价格：上周明显上升，棕榈油期货上涨幅度最大。
  • 原因：印尼当选总统希望明年推出B50生物柴油，高于当前的B35；印度建议提高食用油进口关税。
  • 棕榈油期货先上涨后回落，带动菜籽油和豆油逐步反弹。
  • 但整体商品价格走弱，油脂反弹难度较大，可能再次回撤。
• 马来西亚棕榈油产量：2024年7月环比增加11.93%。
• 生柴：原油价格下跌，棕榈油和豆油下跌，生物柴油利润平稳。
  • 油脂进口仍维持在高位，大豆进口增长放缓，菜油和豆油库存维持在近几年高位。

马来产量与库存

• 马来棕榈油产量：7月产量增加13%。
• 印尼产量：5月份同比、环比均减少，因斋月减少，库存回升。

生柴利润

• 棕榈生柴亏损，豆油生柴盈利。
  • 美豆油与棕榈油价差。

豆油库存

• 豆油库存：处于近4年新高，有见顶迹象。
  • 需求回升幅度较小，供应充足。
  • 豆油库存增加是季节性，9月份有望减少。

棕榈库存与进口

• 进口增加。
  • 棕榈油库存开始回升，未来进口预计量增加。

菜籽油后期到港

• 菜籽油、油菜籽供应压力仍高。
  • 7月17万吨，8月18万吨，9月14万吨，10月17万吨。

菜系库存

• 菜油库存：略有下降，菜籽粕库存回落。

油菜籽压榨量

• 压榨量处于高位，菜油与菜粕供给增加。

风险提示

• 期货市场有风险，投资需要谨慎。