大豆与豆粕市场分析
大豆
- 南美大豆产量预期不变：阿根廷天气先干燥后恢复正常，巴西大豆开始收获，市场预计南美大豆增产预期不变。
- 美国政策影响：美国酝酿给全球商品加税，今年7月份美国降息概率非常小，美元保持强势将压制农产品价。
- CBOT大豆站稳10美元：国内大豆与豆粕跟随反弹，技术上底部初现，暂时看做是技术性上涨。
- 供应变化：
- 2024年12月份中国大豆进口量为794.1万吨，比2023年同期减少19%，创下四年来同期最低值。
- 2024年中国大豆进口量为创纪录的1.0503亿吨，较2023年的9861万吨增长6.5%。
- 巴西2024/25年度大豆预计产量将达到1.671亿吨至1.69亿吨，比2023/24年度的1.5亿吨增加约11%。
- 阿根廷2024/25年度大豆预计产量将达到5100万吨至5500万吨。
- 2024年12月份美国大豆压榨量创下历史新高，达到2.06604亿蒲，环比提高6.94%，同比提高5.79%。
- 需求端：豆粕库存逐步下降，日成交量一般；生猪价格春节前略有反弹，但出栏量增加；豆粕需求变差后市预期豆类继续跟随外盘探底，短期属于弱势。
天气因素
- 南美天气：未来两周南美天气温度正常。
- 南美大豆销售情况：南美陈大豆销售接近尾声，巴西大豆基本销售完毕。阿根廷2023/24年度大豆累计销售进度为73.29%。
- 美国大豆收割进度：截至11月10日，美国大豆收割工作已完成96%，收割率为81%，符合市场预期。
豆类供应
- 大豆到港数量逐步减少：12月份预估到港865万吨，1月份到港850万吨，2月份到港400万吨，3月份到港650万吨。1-3月份大豆进口略低往年。
- 豆粕后期供应充足。
- 大豆压榨量略增：近四年压榨数量处于低位，上周豆粕回升、豆油下跌，压榨利润减少，大豆压榨量略增。
- 国内供应：豆粕库存季节性下降，与去年同期相比回归正常，大豆港口库存同期最高。关注大豆库存下降趋势。
豆粕
- 年初需求增速处于高位：库存季节性低点，需求端略有回升。
油脂
- 油脂类价格下跌：下跌主要因棕榈油走弱，菜油在库存增加下创出新低，随后又拖累豆油价格下跌，油脂技术性破位，继续下跌概率较大。
- 马来西亚棕榈油出口量减少：1月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比减少15.5%到23.7%。
- 生柴利润增加：原油价格回升，棕榈油和豆油价格跌幅较大，生物柴油利润增加。
- 国内供需：油脂进口仍维持在高位，大豆进口增长放缓，菜油和豆油库存增加。
- 马来西亚棕榈油产量下降、库存环比减少：24年12月马来西亚棕榈油产量为148.68万吨，环比下降8.3%。月末库存为170.87万吨，环比下降6.91%。
- 印尼产量回升与库存下降：印尼出口增加，因此尽管产量回升，但库存环比均减少。
- 棕榈生柴与豆油生柴盈利提升：与汽油燃油价差美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO）。
- 豆油库存处于高位，有季节性减少趋势：需求回升弱，并且供应充足，豆油库存趋于减少。
- 棕榈库存与进口：进口增加，棕榈油库存减少，未来进口预计增加。
- 菜籽油后期到港数量陆续增加：菜籽油、油菜籽供应压力仍高。
- 菜系库存：菜油库存继续回升，菜籽粕库存下降，因压榨量增加。
- 油菜籽压榨量处于高位：菜油下跌，油菜籽压榨量季节性回升，菜粕与菜油供给增加。
风险提示
期货市场有风险，投资需要谨慎。
