有色金属周报（精炼锡）：鲍威尔表示货币政策调整时机已经到来，市场预期美联储9-12月降息100BP或被修正

供给端：刚果金南基伍省手工锡矿恢复开采，但缅甸佤邦曼相矿区仍停滞，预计国内锡矿8月生产量（进口量）环比增加（减少）。国内锡精矿加工费下降，引导供给预期偏紧；废锡供给稳定，部分冶炼企业复产，使中国再生锡8月生产量环比增加；江西和中国精炼锡产能开工率下降但仍处高位，预计中国精炼锡8月生产（库存）量环比增加（增加），但云南锡业将停产检修45天；印尼锡锭出口配额恢复但出口量偏低，进口窗口关闭或使中国精炼锡8月进口量环比减少。

需求端：光伏领域需求预期趋弱，半导体领域需求仍偏乐观，预计中国锡焊料8月产能开工率环比升高，中国镀锡板8月生产量或环比增加；部分下游少量刚需采买，多数贸易商零散成交。

投资策略：缅甸佤邦锡矿未恢复开采使供给预期偏紧，但市场修正美联储激进降息预期或使美元走强，沪锡价格或有所调整。建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注248000-253000附近支撑位及274000-278000附近压力位，伦敦锡30000-31000附近支撑位及33000-35000附近压力位。

基差与月差：沪锡基差为负且处于合理区间，月差为负且合理，源于国内冶炼厂产能高位、精炼锡库存震荡增加，但缅甸锡矿未恢复、美联储降息引导经济软着陆预期。建议暂时观望沪锡基差和月差套利机会。

LME锡(0-3)合约价差为正且合理，源于欧元区PMI低于50，但美联储和欧洲央行降息预期引导经济软着陆。建议暂时观望LME锡(0-3)合约价差套利机会。

库存：上期所、中国及伦金所精炼锡库存量较上周增加且处高位；中国锡锭社会库存量较上周增加且处高位。

关键数据：

• 刚果金南基伍省手工锡矿恢复开采
• 缅甸佤邦曼相矿区生产停滞
• 国内锡精矿加工费下降
• 废锡供给稳定
• 云南锡业8月25日开始停产检修45天
• 印尼锡锭出口量偏低
• 国家电网不再全部接收光伏发电
• 半导体需求预期乐观
• 中国铅蓄电池产能开工率下降

研究结论：供给端预期偏紧，但美联储降息预期修正或使美元走强，沪锡价格或调整。建议短线逢高试空，关注支撑位和压力位。基差和月差套利机会暂时观望。