贵金属周报（黄金与白银）：鲍威尔表示政策调整适宜引导9月开启降息预期，警惕市场预期美联储9至12月降息100BP被修正

美联储政策与贵金属价格

• 鲍威尔暗示9月降息，但市场对9-12月降息100BP预期或被修正，短期贵金属价格受地缘政治和降息预期支撑，但市场修正可能导致美元走强，压制贵金属价格。
• 关键数据：欧元区7月CPI 2.6%，德国PMI 45.6；英国央行降息概率超九成，7月CPI 2.2%；日本央行维持宽松，7月CPI 2.8%。

美国经济与金融市场

• 美国经济数据良好，但美联储降息预期使中长期美债收益率震荡偏弱，通胀预期有所升高，10年期与2年期国债收益率差值初现转正。
• 关键数据：美联储隔夜逆回购规模3889亿美元，商业银行贷款周率环比下降0.08%；MBA抵押贷款活动指数226.9，7月新屋销售468.9万套。

贵金属市场分析与投资策略

• 黄金：ETF波动率下降但处高位，COMEX库存减少，国内溢价相对低位，建议短线“做多内盘黄金期货，做空外盘”套利。
• 白银：COMEX非商业持仓比值升高，iShares白银ETF持仓减少，国内溢价相对高位，建议观望套利机会。
• “金银比”：介于近五年50-75%分位数，建议逢低试多套利机会。
• “金油比”与“金铜比”：均处相对高位，建议空单止盈。

风险提示

• 关注欧元区8月消费者信心指数、德国CPI、美国初请失业金人数等数据；多位央行官员将发表讲话。
• 期市有风险，投资需谨慎。