2024Q2业绩受益于新兴市场放量环比高增

核心观点与关键数据

• 2024H1业绩表现：公司实现营收47.48亿元，同比-2.97%；归母净利润12.36亿元，同比-2.21%。Q2单季度营收28.64亿元，同比+1.98%，环比+52.06%；归母净利润8.03亿元，同比+18.97%，环比+85.44%。
• 新兴市场布局：受南非市场影响，公司逆变器业务收入同比下滑26.06%。但在巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸等新兴市场，因严重缺电和政策推动，逆变器需求大幅增长，公司凭借前期布局实现销量71.17万台，弥补南非市场缺口。
• 传统业务增长：储能电池包业务收入7.65亿元，同比+74.82%；热交换器产品收入10.56亿元，同比+16.73%；除湿机业务收入4.54亿元，同比+31.98%，京东、天猫平台单品销售第一。

研究结论与评级

• 未来展望：预计公司2024-2026年营业收入分别为125.93/158.52/192.20亿元，同比增速分别68.36%/25.88%/21.25%；归母净利润分别为29.38/36.61/43.31亿元，同比增速分别为64.06%/24.58%/18.30%；EPS分别为4.60/5.74/6.79元/股，3年CAGR为34.22%。
• 投资评级：鉴于公司在新兴市场的前瞻布局有望带来销售体量的进一步增长，维持“买入”评级。

风险提示

1. 行业竞争加剧；
2. 原材料价格大幅波动；
3. 海外贸易政策变化。