公司事件点评报告：二季度业绩环比高增，新兴市场多点开花

核心观点与关键数据

• 二季度业绩环比高增：2024H1公司实现营业收入47.48亿元，同比下降2.97%；归母净利润12.36亿元，同比下降2.21%。其中，2024Q2营业收入28.64亿元，同比增长1.98%，环比增长52.06%；归母净利润8.03亿元，同比增长18.97%，环比增长85.44%。
• 逆变器新兴市场多点开花：2024H1逆变器业务收入23.2亿元，同比下降26.06%，出货71.17万台，同比增长8%。主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家，其中储能逆变器/微型并网逆变器/组串式逆变器分别出货21.41/24.27/25.49万台，同比变动-29%/+1%/+111%。公司受益于前期在新兴市场的差异化布局，出货表现突出。
• 储能电池包大幅提升：2024H1储能电池包业务收入7.65亿元，同比增长74.82%。随着全球户用储能需求提升，公司储能电池包业务与逆变器销售渠道深度整合，销售规模增长迅速，主要销往德国、南非等地。
• 家电业务稳步上升：2024H1热交换器产品收入10.56亿元，同比增长16.73%；除湿机产品收入4.54亿元，同比增长31.98%。主要受高温高湿天气影响，空调市场需求回调，带动热交换器销售同比增长，同时除湿机产品需求上升。

研究结论

• 预测公司2024-2026年收入分别为112.71、155.61、195.86亿元，EPS分别为4.49、5.88、7.06元，当前股价对应PE分别为19.8、15.1、12.6倍。
• 看好公司持续发力全球光储市场，特别是在新兴市场先发优势显著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 全球光储需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外经营风险及汇兑损益风险、大盘系统性风险。