受益于新兴市场需求拉动,24年净利润实现同比高增

2024年公司业绩表现亮眼，盈利能力显著改善。全年实现营业收入49.39亿元，同比增长17.00%；归母净利润3.37亿元，同比增长94.47%；扣非净利润3.47亿元，同比增长130.43%。毛利率提升4.82pct至19.17%，净利率提升2.41pct至6.70%。2025年Q1营业收入12.74亿元，同比增长20.41%，但环比下降6.80%；归母净利润0.65亿元，同比下降11.44%，环比下降10.15%。公司通过强化管控改革、高端研发、新兴市场开拓、降本增效等措施，主业核心竞争力增强，主营产品产销量创历史新高。费用方面，销售、管理、研发费用率分别为1.86%/6.05%/4.87%，财务费用率-1.84%主要因存款利息减少。

受益于下游产业拉动，高端电子元件需求稳增长。电子元器件行业在5G通信、汽车电子、新能源等领域需求持续增长，公司高端电子元件产品市场稳定。2024年公司解决多项关键技术难题，如高温高耐压瓷粉、贱金属电极浆等，实现产品自主可控，并拓展车规阻容感、无人机应用等技术。市场开拓方面，汽车电子、通讯、工控板块销售额分别同比增长66%、24%、16%；超级电容器产品收入增长63%；AI算力、储能、低空经济等新兴市场销售额持续突破。

维持“增持”评级。公司产品广泛应用于多个领域，下游产业蓬勃发展，市场需求有望稳健增长，盈利能力持续改善。预计2025-2027年归母净利润分别为5.02亿元、7.07亿元、9.02亿元，EPS分别为0.43、0.61、0.78元/股，PE分别为31X、22X、17X。

风险提示：供应链成本上行、市场需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。