公司信息更新报告：2024Q2业绩环比高增，充分受益于行业景气度复苏

华天科技（002185.SZ） 2024年08月29日 投资评级：买入（维持） 2024Q2业绩环比高增，充分受益于行业景气度复苏 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 当前股价(元) 7.78 公司2024Q2营收同比增长，毛利率逐步改善，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 9.47/5.65 公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收67.18亿元，YoY+32.02%；归 总市值(亿元) 249.31 母净利润2.23亿元，YoY+254.23%；扣非净利润-0.36亿元，YoY+1.54亿元；毛 流通市值(亿元) 249.25 利率为10.91%，YoY+2.99pcts；净利率为3.45%，YoY+1.97pcts。其中，2024Q2 总股本(亿股) 32.04 营收36.12亿元，YoY+26.75%，QoQ+16.30%；归母净利润1.66亿元，YoY-2.10%， 流通股本(亿股) 32.04 QoQ+190.53%；扣非净利润0.41亿元，YoY+0.49亿元，QoQ+1.18亿元。我们 日期2024/8/29 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 近3个月换手率(%)89.89 股价走势图 华天科技沪深300 12% 0% -12% -24% -36% 维持2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为6.64/10.30/15.37亿元，预计2024/2025/2026年EPS为0.21/0.32/0.48元，当前股价对应PE为37.6/24.2/16.2倍，维持“买入”评级。 行业景气度逐步复苏，订单与稼动率提高推动业绩提升 2024H1公司营收同比+32.02%，主要系2024H1集成电路市场景气度逐步复苏， 公司积极开展与汽车电子、高速运算、人工智能、存储器等终端客户交流合作，订单与产品销量同比增加。2024H1分子公司看，华天西安营收15.64亿元，同比+33.33%，净利润0.59亿元，同比+162.03%；华天昆山营收9.01亿元，同比 +65.05%，净利润0.63亿元，同比+523.43%；华天南京营收14.07亿元，同比 2023-082023-122024-042024-08+52.41%，净利润-0.17亿元，同比+24.38%；Unisem营收7.69亿林吉特，同比 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q2业绩环比高增，加速推进先进封装产能建设—公司信息更新报告》-2024.7.15 《2024Q1业绩同比高增，产能加速落地助力长期发展—公司信息更新报告》-2024.4.29 《2023Q4业绩同环比高增，2024年营收目标稳健增长—公司信息更新报告》-2024.4.3 +3.56%，净利润0.25亿林吉特，同比-25.36%。子公司订单增加与产能利用率提高，营收同比有显著增长，从而使得经营业绩有较大幅度提高。 先进封装基地投产稳步推进，多品类封装产品实现量产 2024H1公司汽车电子封装产品生产规模持续扩大，2.5D、FOPLP项目和先进封装产业基地投产稳步推进。（1）华天江苏、华天上海完成生产前各项准备工作，进入生产阶段。（2）盘古半导体启动（FOPLP）生产线建设。（3）双面塑封BGASiP、超高集成度uMCP、12寸激光雷达产品等具备量产能力；TMV工艺的uPoP、高散热HFCBGA、大尺寸高密度QFN、蓝牙低能耗胎压产品等实现量产。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、扩产进度不及预期、技术研发不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 11,906 11,298 13,049 15,651 17,995 YOY(%) -1.6 -5.1 15.5 19.9 15.0 归母净利润(百万元) 754 226 664 1,030 1,537 YOY(%) -46.7 -70.0 193.3 55.3 49.1 毛利率(%) 16.8 8.9 14.9 17.9 19.9 净利率(%) 8.6 2.5 6.4 8.4 10.7 ROE(%) 5.3 1.5 4.2 6.3 8.4 EPS(摊薄/元) 0.24 0.07 0.21 0.32 0.48 P/E(倍) 33.1 110.2 37.6 24.2 16.2 P/B(倍) 1.6 1.6 1.5 1.4 1.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 9901 11143 9958 11617 13257 营业收入 11906 11298 13049 15651 17995 现金 5249 5469 6317 7576 8710 营业成本 9901 10292 11107 12847 14410 应收票据及应收账款 1702 2058 0 0 0 营业税金及附加 63 70 75 87 102 其他应收款 45 40 58 60 75 营业费用 110 110 104 125 144 预付账款 42 38 55 56 71 管理费用 569 608 613 704 756 存货 2254 2126 2601 2867 3266 研发费用 708 694 692 783 900 其他流动资产 610 1412 928 1059 1134 财务费用 94 96 233 406 456 非流动资产 21070 22609 23199 24652 25325 资产减值损失 -86 -42 -67 -79 -87 长期投资 77 71 74 75 72 其他收益 468 555 511 405 406 固定资产 16430 16292 17163 18803 19649 公允价值变动收益 17 316 99 144 186 无形资产 421 485 511 497 474 投资净收益 19 -5 12 8 5 其他非流动资产 4142 5761 5452 5277 5130 资产处置收益 197 1 67 88 52 资产总计 30971 33752 33157 36269 38582 营业利润 1077 233 827 1248 1766 流动负债 8151 9612 8981 11508 12757 营业外收入 4 4 5 4 4 短期借款 2119 2405 7105 9526 10678 营业外支出 12 6 12 10 9 应付票据及应付账款 2770 3001 0 0 0 利润总额 1069 231 819 1243 1761 其他流动负债 3263 4206 1876 1981 2080 所得税 47 -47 -19 -77 -171 非流动负债 3622 5016 4285 3649 2865 净利润 1023 278 838 1320 1932 长期借款 2656 4032 3301 2666 1881 少数股东损益 269 52 175 289 395 其他非流动负债 966 984 984 984 984 归属母公司净利润 754 226 664 1030 1537 负债合计 11773 14628 13265 15157 15622 EBITDA 3510 2913 3118 4100 5111 少数股东权益 3409 3274 3449 3738 4133 EPS(元) 0.24 0.07 0.21 0.32 0.48 股本 3204 3204 3204 3204 3204 资本公积 7201 7180 7180 7180 7180 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 5447 5590 6282 7339 8830 成长能力 归属母公司股东权益 15789 15850 16443 17374 18827 营业收入(%) -1.6 -5.1 15.5 19.9 15.0 负债和股东权益 30971 33752 33157 36269 38582 营业利润(%) -43.5 -78.4 255.2 51.0 41.5 归属于母公司净利润(%) -46.7 -70.0 193.3 55.3 49.1 获利能力毛利率(%) 16.8 8.9 14.9 17.9 19.9 净利率(%) 8.6 2.5 6.4 8.4 10.7 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 5.3 1.5 4.2 6.3 8.4 经营活动现金流 2877 2411 1596 3735 4695 ROIC(%) 6.8 3.0 5.2 7.8 10.6 净利润 1023 278 838 1320 1932 偿债能力 折旧摊销 2294 2434 2065 2462 2906 资产负债率(%) 38.0 43.3 40.0 41.8 40.5 财务费用 94 96 233 406 456 净负债比率(%) 11.7 24.7 27.2 28.4 22.8 投资损失 -19 5 -12 -8 -5 流动比率 1.2 1.2 1.1 1.0 1.0 营运资金变动 -496 -244 -1341 -193 -333 速动比率 0.9 0.9 0.8 0.7 0.8 其他经营现金流 -19 -158 -187 -251 -261 营运能力 投资活动现金流 -5329 -4369 -1992 -3805 -3410 总资产周转率 0.4 0.3 0.4 0.5 0.5 资本支出 5378 3714 2652 3914 3582 应收账款周转率 6.9 6.0 0.0 0.0 0.0 长期投资 -326 -661 -3 -1 3 应付账款周转率 3.3 3.9 7.9 0.0 0.0 其他投资现金流 375 6 663 110 169 每股指标（元） 筹资活动现金流 692 2105 -5861 -1093 -1303 每股收益(最新摊薄) 0.24 0.07 0.21 0.32 0.48 短期借款 425 286 4700 2422 1151 每股经营现金流(最新摊薄) 0.90 0.75 0.50 1.17 1.47 长期借款 -353 1376 -731 -635 -784 每股净资产(最新摊薄) 4.93 4.95 5.13 5.42 5.88 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 46 -21 0 0 0 P/E 33.1 110.2 37.6 24.2 16.2 其他筹资现金流 574 464 -9830 -2879 -1670 P/B 1.6 1.6 1.5 1.4 1.3 现金净增加额 -1669 136 -6257 -1162 -17 EV/EBITDA 8.6 11.0 10.7 8.3 6.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中