研报总结
一、PX观点
- 供需矛盾不大：上周海内外PX装置计划外变动增加，国内恒力和盛虹PX装置负荷下降，海外装置逐步回调，PX周度总开工小幅回调。
- 宏观偏空及油价偏弱拖累PX走势：亚洲PX价格跌破近两年低位后企稳震荡，PX期货主力跌至新低后震荡运行，PXN大幅压缩至261美元/吨。
- 市场氛围及供需平衡：PX价格持续下跌，市场被空头笼罩，买气被抑制；3季度PX整体供需较预期修复，存小幅去库预期，但PX和PTA供需仍有跷跷板效应。
二、PTA观点
- 累库预期下驱动偏弱：上周PTA价格震荡走低，现货周均价环比下跌3.5%，受原油跌后震荡、宏观面转弱、需求季节性放缓及OPEC+减产恢复预期打压。
- 供需结构偏累：汉邦重启，恒力大连按计划停车，嘉通意外停车后恢复，PTA负荷在82.6%，聚酯负荷重回86.7%，PTA供需结构偏累。
- 基差和价差：主港现货基差冲高回落，9-1价差走扩，TA1-5呈反套走势。
- 供需平衡情况：3季度PTA装置检修幅度下降，下游聚酯负反馈下减产增加，供需整体转弱，存累库预期，预估累库幅度66万吨。
三、MEG观点
- 供需结构向好：尽管8月卫星石化大装置重启，但镇海炼化装置重启时间待定，8月建元、永城等煤制装置检修，国内供应提升有限，8月供需平衡附近。
- 短期MEG或震荡偏强：9-10月需求旺季，聚酯负荷有望提升，沙特装置检修及美国装置计划外检修，进口预期下调，9-10月有望去库。
- 成本及库存：主力合约换月导致基差明显下跌，但显性库存偏低，支撑基差和月差；MEG震荡偏强，油、煤制MEG工艺利润上修。
四、聚酯观点
- 原料价格持续下跌拖累下游接单：聚酯负荷修复缓慢，上周聚酯负荷小幅回升至86.7%附近，原料端持续下跌或限制织造负荷提升节奏。
- 库存及需求：涤丝工厂权益库存回升，江浙终端开机率小幅提升，但订单再次弱化，织造新订单氛围再次回落，加弹、织造厂原料备货消化为主。
- 出口情况：1-7月聚酯产品净出口697万吨，同比增长12%，其中瓶片出口维持，长丝出口继续下降。
五、短纤观点
- 供需边际转弱：上周直纺涤短跟随原料震荡下跌，加工差维持在1200~1300元/吨区间，下游阶段性补仓，但因行情持续走低，部分依旧观望。
- 工厂维持挺加工差：短纤供需双弱，但工厂维持挺加工差，库存未出现明显下降前维持减产策略，短纤基差偏强。
- 下游及再生市场：纯涤纱负荷持稳，成品库存小幅回升，原料库存环比继续增加；原生和再生价差至800以下，再生短纤现金流继续修复。
六、瓶片观点
- 开工率预计逐步提升：成本支撑乏力，瓶片价格承压，但下游逢低补货，瓶片相对原料抗跌，加工费有所上抬。
- 装置意外停车：本周因三房巷一套75万吨装置因故停车，瓶片行业开工率为69.21%，环比-2.23%，瓶片库存随之下降。
- 后市展望：成本端支撑有限，8月底至9月装置开工负荷抬升，市场供应量后续预计陆续恢复，聚酯瓶片市场价格预计继续跟随原料成本波动为主，但加工区间可能逐步面临一定压力。
