聚酯产业链月报:8月产业链供需矛盾不大，价格受成本端主导

8月 产 业 链 供 需 矛 盾 不 大 ， 价 格 受 成 本端 主导 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135作者：张晓珍联系方式：020-88818009 各品种观点 一、供需压力不大且成本端偏强，PTA低加工费下绝对价格受到带动 7月PTA呈单边上涨行情，受成本端带动为主。7月油价整体偏强，受沙特8月延长减产、俄罗斯出口下降、欧美成品油需求旺季以及中国宏观利好预期等提振，布油涨幅接近10美元/桶，强势突破前期72-78美元/桶震荡平台；PTA7月在装置检修增加、下游聚酯整体开工高位下供需整体偏紧，叠加低加工费下成本支撑偏强。但因PTA现货货源偏宽松，且7月中下旬检修装置集中重启，PTA基差整体偏弱运行。 因PTA现货货源偏宽松，且7月中下旬检修装置集中重启，PTA基差整体偏弱运行 7月聚酯产业链整体利润环比略扩大，仍集中在上游PX环节 PX供应---1-6月国内PX产量1527万吨，同比增加28.4% PX进口---2023年1-6月国内PX进口468万吨，同比下降18.9% PX供应---亚洲PX检修装置逐步重启，7月底亚洲PX负荷回升至高位；8月PX存累库预期 PX加工费---7月PX供需两旺，PXN维持偏高水平；8月PX累库仍有限，PXN预计维持 原油及全球成品油结构强势仍带动化工情绪 芳烃区域价差（MX/甲苯美亚价差有所扩大，美国芳烃调油经济性较好） 2023年PTA投产集中在Q2和Q4 PTA供应---7月装置计划外检修较多，PTA产量提升有限 2023年1-6月国内PTA产量3011万吨，同比增加9.8%。7月装置计划外检修较多，PTA产量提升有限。8月，月初恒力石化5#检修，新凤鸣重启，富海创维持5成负荷；中下旬中泰重启；三房巷重启未定。预计PTA整体供应增量有限。 7月PTA整体去库；8月PTA低加工费下装置检修或增加，PX和PTA供需仍存跷跷板效应 6月PTA出口环比下降，因印度PTA的BIS认证到期，出口印度下降明显 PTA小结 ➢产业链整体利润：7月聚酯产业链整体利润环比略扩大，仍集中在上游PX环节； ➢原料PX方面：亚洲PX检修装置逐步重启，7月底亚洲PX负荷回升至高位，但因下游PTA和聚酯负荷偏高，PX累库压力不大。加工费方面，7月底亚洲PX负荷回升至高位，但因下游PTA和聚酯负荷偏高，PX累库过程仍较缓慢，PXN短期维持偏高水平；8月来看，欧美汽油裂解价格维持高位，调油需求支撑下PX绝对价格受到支撑，但因PTA加工费偏低，不排除PTA计划外减产增加，供需边际转弱预期下，8月PXN可能有所压缩，目前PXN至458美元/吨附近； ➢PTA供应：7月装置计划外检修较多，PTA产量提升有限。8月，月初恒力石化5#检修，新凤鸣重启，富海创维持5成负荷；中下旬中泰重启；三房巷重启未定。预计PTA整体供应增量有限； ➢PTA加工费：7月供需矛盾不大但成本端强势，PTA加工费压缩明显（目前PTA现货加工费压缩至83元/吨附近，TA09盘面加工费181元/吨），PTA-原油价差维持；8月如果PTA减产增加，加工费或有修复； ➢PTA基差和价差：因PTA现货货源偏宽松，且7月中下旬检修装置集中重启，PTA基差整体偏弱运行；PTA月差结构或受原料PX月差结构影响，压缩空间有限； ➢PTA供需平衡情况：7月PTA供需较预期有所修复，整体去库；8月PTA低加工费下装置检修或增加，PX仍存累库预期，PX和PTA供需仍存跷跷板效应。 二、MEG---8月供需修复且成本端偏强，MEG支撑偏强，但高库存仍压制涨幅 MEG行情回顾 7月MEG整体走势偏强，受成本端偏强及宏观预期提振，但高库存下涨幅仍受压制。随着乙二醇检修装置逐步重启，7月乙二醇开工提升明显，但因下游聚酯开工整体高位，乙二醇整体供需好转，加上油价持续反弹以及国内宏观预期好转下市场情绪转暖，MEG走势受到带动，但港口库存显性库存维持高位，MEG反弹空间仍受压制。 港口高库存下，MEG基差偏弱运行，EG月差反套为主 全球MEG新增产能情况 7月MEG综合平均开工率较6月回升明显；8月检修装置集中，MEG供应将收缩明显 7月MEG综合平均开工率维持在63.6%附近，较6月提升6%左右；煤制平均负荷在61.7%附近，较6月变化不大。截至7月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.53%（较上期下降3.17%），其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%（较上期上涨0.11%）。 8月，浙江石化降负、卫星一条线停车、恒力石化计划转产，加上多套煤化工通辽金煤、新杭能源、国能榆林、内蒙古建元以及榆林化学等进入检修，8月MEG供应收缩明显，且下游聚酯负荷仍在高位，MEG整体存去库预期。 1-6月MEG进口309.8万吨，同比下降22.8%； 7月MEG港口显性库存增加，因外盘到港增加明显；但隐性库存仍在去库 国内MEG供需平衡情况 从MEG平衡表看，7月，尽管MEG负荷回升至偏高水平，且进口预期增加，但下游聚酯负荷持续新高，MEG供需两旺状态下，去库幅度较预期扩大；8月，因国内一体化装置降负或转产，且煤化工检修集中，而下游聚酯负荷整体偏高，MEG维持去库预期；9月，随着检修装置重启，且下游聚酯负荷边际逐步下降，MEG存累库预期。三季度整体看，MEG供需存去库预期。 因原料价格偏强，7月油制MEG亏损有所扩大 EO供需转弱，EO和EG价差偏低；EO维持亏损 MEG小结 ➢供应：7月MEG综合平均开工率维持在63.6%附近，较6月提升6%左右；煤制平均负荷在61.7%附近，较6月变化不大。截至7月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.53%，其中煤制乙二醇开工负荷在62.87%。8月，浙江石化降负、卫星一条线停车、恒力石化计划转产，加上多套煤化工通辽金煤、新杭能源、国能榆林、内蒙古建元以及榆林化学等进入检修，预计8月MEG供应收缩明显； ➢库存：7月MEG港口显性库存增加，因外盘到港增加明显；但隐性库存仍在去库。虽8月MEG社会库存整体存去库预期，但因进口到港仍较多，且港口船只存滞港显性，MEG港口显性去库仍难体现； ➢利润：因原料价格偏强，7月油制MEG亏损有所扩大； ➢基差：港口高库存下，MEG基差偏弱运行，EG月差反套为主； ➢供需平衡情况：7月，尽管MEG负荷回升至偏高水平，且进口预期增加，但下游聚酯负荷持续新高，MEG供需两旺状态下，去库幅度较预期扩大；8月，因国内一体化装置降负或转产，且煤化工检修集中，而下游聚酯负荷整体偏高，MEG维持去库预期；9月，随着检修装置重启，且下游聚酯负荷边际逐步下降，MEG存累库预期。三季度整体看，MEG供需存去库预期。 三、聚酯---部分品种负反馈下减产概率增加，8月聚酯负荷或边际回落 7月聚酯产量至年内新高，8月环比或有所回落 2023年7月开始聚酯产能为7590万吨，截至7月新增产能645万吨；2023年1-6月国内聚酯产量3057万吨，同比增加6.96%。 7月长丝库存压力不大，短纤库存偏高；8月关注短纤和瓶片装置减产情况 6月聚酯产品出口环比继续下降，瓶片出口继续下降 2023年1-6月聚酯产品净出口541万吨（占同期聚酯产量的17.7%），同比增长14.1%； 2023年1-6月聚酯瓶片出口222.2万吨，同比增长3.2%；2023年1-6月长丝出口206万吨，同比增长26.3%。 7月原料价格走强带动聚酯价格上涨，但聚酯产品现金流有所压缩 6月终端纺织服装内需较好；出口同比偏弱 聚酯及终端市场小结 ➢供应：7月聚酯月均负荷93.4%附近，较6月月均回升0.7%左右。因长丝库存压力不大，且出口较好，7月聚酯整体开工率偏高；8月因瓶片进入亏损，短纤高库存且亏损扩大，8月瓶片和短纤压力较大，不排除减产增加，预计8月聚酯负荷较7月有所回落； ➢库存：7月长丝库存压力不大，短纤库存偏高，8月关注短纤装置动态； ➢聚酯利润：7月原料价格走强带动聚酯价格上涨，但聚酯产品现金流有所压缩； ➢终端需求：7月，传统需求淡季下，新订单提升空间有限，但旺季预期下仍有做库存意愿，因此江浙终端负荷虽有下降，但整体维持偏高水平。其中江浙加弹、织造、印染7月平均负荷分别为79.6%（较6月月均下降2.6%）、70.2%（较6月月均下降1%）、73.8%（较6月月均下降3%）。6月终端纺织服装内需较好；出口同比偏弱。海外服装及服装面料库存偏高，仍以主动去库为主，美国加息周期下补库时机未到。 四、短纤---8月短纤供需延续弱势，绝对价格随原料波动，关注装置减产情况 短纤行情回顾 7月短纤呈单边上涨行情，受成本端带动为主。7月油价整体偏强，受沙特8月延长减产、俄罗斯出口下降、欧美成品油需求旺季以及中国宏观利好预期等提振，布油涨幅接近10美元/桶，强势突破前期72-78美元/桶震荡平台；原料PTA7月在装置检修增加、下游聚酯整体开工高位下供需整体偏紧，叠加低加工费下成本支撑偏强，短纤绝对价格受到带动，但是因自身供需格局偏弱，短纤整体加工费持续压缩，基差持续走弱。 供应：7月短纤平均负荷86.5%左右，较6月提升4.5%，整体开工率偏高，因前期检修装置重启； 库存：7月短纤工厂库存较6月有所回升，整体水平中性偏高； 需求：7月下游纯涤纱平均开工率约60.63%，较6月负荷略提升1.4%，因成品库存偏高、现金流亏损且处于传统需求淡季； 加工费：7月短纤加工费有所压缩，平均加工费在987元/吨附近，较6月月均下降127元/吨。 基差：7月短纤基差继续走弱。因短纤负荷维持高位，而下游纱厂依然偏弱，短期整体供需偏弱持续偏弱。 短纤市场情况（7月负荷整体偏高；工厂持续累库；利润持续压缩） 再生短纤市场情况（原生和再生价差有所扩大至1100偏上，再生短纤库存维持高位） 下游纯涤纱现金流维持亏损状态；涤棉纱现金流亏损扩大 ➢供应：7月短纤平均负荷86.5%左右，较6月提升4.5%，整体开工率偏高，因前期检修装置重启； ➢库存：7月短纤工厂库存较6月有所回升，整体水平中性偏高；➢需求：7月下游纯涤纱平均开工率约60.63%，较6月负荷略提升1.4%，因成品库存偏高、现金流亏损且处于传统需求淡季；➢加工费：7月短纤加工费有所压缩，平均加工费在987元/吨附近，较6月月均下降127元/吨。➢基差：7月短纤基差继续走弱。因短纤负荷维持高位，而下游纱厂依然偏弱，短期整体供需偏弱持续偏弱。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks