老板电器（002508.SZ）2024年中期业绩点评
一、业绩表现
- 营业收入：2024年上半年实现营业总收入47.29亿元，同比下降4.16%；第二季度单季营业收入24.92亿元，同比下降9.63%。
- 净利润：2024年上半年实现归母净利润7.59亿元，同比下降8.48%；第二季度单季归母净利润3.61亿元，同比下降18.15%。
二、分红方案
- 公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元，共计4.72亿元，占2024年上半年归母净利润的62%。
三、产品类别表现
- 传统品类：油烟机、燃气灶、消毒柜收入分别下降2.85%、1.17%、14%；一体机、蒸箱、烤箱收入分别下降11.24%、18.47%、23.48%。
- 新兴品类：洗碗机、净水器、热水器收入分别下降4.01%、23.59%、增长14.84%；集成灶收入下降10.68%。
四、盈利能力分析
- 毛利率：2024年第二季度毛利率为47.29%，同比下降2.38个百分点。
- 费用率：销售费用率23.75%，管理费用率4.75%，研发费用率4.37%，财务费用率-1.76%，各项费用率变化分别为-1.21个百分点、+0.67个百分点、+0.59个百分点、-0.5个百分点。
- 净利率：2024年第二季度净利率为14.20%，同比下降1.62个百分点。
五、现金流情况
- 经营性现金流：2024年第二季度经营性现金流净额为3.59亿元，同比下降53.84%；销售商品收到的现金为26.85亿元，同比下降12.14%。
六、盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年实现归母净利润16.41/17.37/18.26亿元，同比增长-5.3%/5.8%/5.1%。
- 投资评级：维持“增持”评级。
七、风险提示
财务数据概览
一、财务指标
| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（百万元） | 10,272 | 11,202 | 10,866 | 11,300 | 11,639 |
| 净利润（百万元） | 1,572 | 1,733 | 1,641 | 1,737 | 1,826 |
| EPS（元） | 1.67 | 1.84 | 1.74 | 1.84 | 1.93 |
| 净资产收益率（%） | 15.8 | 16.1 | 13.9 | 13.3 | 12.6 |
| P/E（倍） | 11.6 | 10.5 | 11.1 | 10.5 | 10.0 |
| P/B（倍） | 1.9 | 1.7 | 1.6 | 1.4 | 1.3 |
二、财务比率
| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 资产负债率（%） | 34.5 | 36.6 | 29.9 | 33.1 | 26.8 |
| ROE（%） | 15.8 | 16.1 | 13.
