福寿园2024年中报业绩点评：业绩低于预期，关注产品优化和销售策略调整

福寿园(1448) 2024年中报业绩点评

主要内容与关键数据

1. 业绩回顾

• 2024年上半年，公司实现营业收入11亿元，同比减少27.8%。
• 经营利润为5.12亿元，同比减少39.4%。
• 归母净利润为2.99亿元，同比减少35.7%。

2. 业绩原因

• 市场需求变化：消费行为趋于谨慎，叠加去年同期高基数效应。
• 经济环境：整体经济环境对殡葬行业造成压力。
• 固定成本：固定成本导致经营利润率下降，从46.6%降至37.7%。

3. 细分业务

• 墓园服务：收入9.06亿元，同比减少29.6%；经营利润4.93亿元，同比减少38.5%。
• 殡仪服务：收入1.84亿元，同比减少17.8%；服务量下降16.3%，平均售价下降1.8%。

4. 改善措施

• 产品优化：关注服务延展、科技引领和文化创新。
• 销售策略：积极应对市场变化，调整销售策略。
• 生前契约服务：继续保持高增长，上半年签订11,923份合约，同比增长28.6%。

5. 评级与估值

• 维持增持评级。
• 2024-2026年预测：
  • 归母净利润：7.14、8.06、9.03亿元，同比增长-9.8%、12.9%、12.1%。
  • EPS：0.31（-0.06）、0.35（-0.06）、0.39（-0.07）元。
  • PE：12x/11x/10x。

6. 风险提示

• 政策风险：殡葬行业政策可能带来不确定性。
• 消费需求疲软：市场消费需求可能进一步减弱。
• 并购进度不及预期：并购项目可能延期或失败。

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