2024年中报点评：业绩低于预期，观察调整改善

汤臣倍健（300146）2024年中报点评

业绩概述

• 收入与利润：2024年半年报显示，公司营业总收入为46.13亿元，同比下滑17.56%；归母净利润8.91亿元，同比下降42.34%；扣非归母净利润8.31亿元，同比下降42.83%。第二季度，收入和利润均呈现显著下滑趋势，分别同比下滑20.93%和68.12%，净利率降至19.08%，较去年同期下降8.91个百分点。
• 费用情况：销售费用率上升至31.5%，主要原因是品牌建设投入增加及电商平台结构变化导致费用效率降低。管理费用率有所增长，主要是股权激励费用的增加。

市场与产品分析

• 市场需求与竞争：消费力疲软叠加高基数效应，导致收入端承压。线上业务表现尤为疲软，线下业务虽基本同步，但也面临挑战。
• 品牌与产品：主品牌、健力多、Life-Space和LSG境外业务分别表现出不同的压力。健力多品牌下滑明显，主要与产品迭代节奏调整有关。LSG境外业务表现相对平稳，基数正常。

策略调整与展望

• 下半年策略：计划调整包括产品迭代、优化费用投放模型、整合小体量单品等，旨在提升运营效率和短期业绩表现。预计Q3压力延续，Q4环比有望缓和。
• 长期展望：考虑消费力疲软和行业竞争态势，短期内经营压力仍存，但随着消费力恢复和行业竞争规范化，龙头优势有望显现。

投资建议

• 短期承压，关注调整：鉴于公司面临短期经营压力，维持推荐评级，但下调EPS预测至0.68-0.93元，对应PE分别为18-13倍，目标价调整至13.5元，对应24年PE为20倍。

风险提示

• 行业竞争加剧、销售不达预期、监管政策收紧、食品安全风险等。

公司基本数据

• 总股本、已上市流通股、总市值、流通市值、资产负债率、每股净资产、市盈率、市净率等财务指标。

市场表现

• 股价走势、12个月内最高/最低价、市场表现对比图。

相关研究报告

• 近期研究，涵盖不同时间点的公司业绩分析。

财务预测表

• 资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据预测。

结论

汤臣倍健2024年中期业绩低于预期，主要受市场需求疲软、竞争加剧、费用投入增加等因素影响。下半年公司计划调整策略，包括产品迭代、费用优化等，以期缓解短期压力。长期来看，随着消费力恢复和行业竞争规范化，公司龙头地位有望凸显。投资建议保持推荐，但需密切关注调整效果和市场环境变化。