2024年半年报点评：业绩阶段性承压；加快培育新质生产力

公司2024年半年报显示，1H24实现营收0.66亿元，同比下滑81.8%，归母净利润-0.39亿元，扣非净利润-0.41亿元。业绩下滑主要因雷达整机产品交付减少。具体表现为：

1. 业绩表现

   • 单季度：2Q24营收0.38亿元，同比下滑87.66%，环比增长39.32%，归母净利润-0.23亿元，连续两季度亏损。
   • 利润率：1H24毛利率12.8%，同比下滑15.1ppt；期间费用率92.8%，其中销售费用率5.6%、管理费用率42.4%、研发费用率71.1%（研发费用同比减少31.5%至0.47亿元）。
   • 产品分部：雷达及配套装备业务营收0.33亿元（YoY-89.3%），雷达零部件业务营收0.25亿元（YoY-52.1%）。

2. 财务指标

   • 存货/合同负债：存货4.52亿元（+9.9%），合同负债1.54亿元（+14.9%）。
   • 经营性现金流：1H24为-1.57亿元（YoY-4.38倍），主要因应收账款回款减少。

3. 核心竞争力

   • 多元发展：巩固防空预警雷达主业，拓展雷达配套装备、低空探测设备等业务，并推动产品国际化。
   • 新质生产力：低空事业部参与地方政府规划，聚焦低空安全探测产品研发，加快培育新业务增长点。

4. 投资建议

   • 维持“推荐”评级，认为公司作为稀缺防空预警雷达研制单位和国家级“小巨人”企业，受益于国内装备需求增长及装备出海、民用领域拓展。
   • 盈利预测：2024~2026年归母净利润分别为0.81亿元、1.09亿元、1.41亿元，对应PE为55x/41x/32x。

5. 风险提示
   下游需求不及预期、价格与利润率波动等。