东吴证券2024年半年报点评：投行持续承压，积极把握新质生产力机遇

公司业绩与前景分析

维持“增持”评级，目标价10.88元/股

• 目标价及估值：维持目标价10.88元/股，对应2024年预测市盈率26.54倍、市净率1.31倍。
• 盈利预测：预计2024-2026年每股收益分别为0.41元、0.43元、0.46元。

业绩表现

• 2024年上半年：
  • 营收：50.51亿元，同比下降5.38%。
  • 归母净利润：11.65亿元，同比下降16.12%。
  • 加权平均ROE：2.88%，同比下降0.68个百分点。

业绩压力来源

• 投行业务：受发行市场环境影响，投行业务收入同比下降46.16%至3.64亿元，占调整后营收增量的-56.29%，成为业绩下滑的主要原因。
• 投资业务：受高基数影响，投资业务净收入同比下降14.21%至13.23亿元，贡献了调整后营收增量的-39.53%，进一步拖累业绩。投资收益率下降0.69个百分点至1.46%。

业绩亮点

• 二季度表现：二季度公司抓住固收市场行情，投资业务收入环比增长42.28%至7.77亿元，是业绩好于预期的主要原因。

业务发展与战略

• 服务新质生产力：随着资本市场积极拥抱新质生产力，企业服务需求有望改善。截至2023年6月底，沪深北交易所均有多家企业顺利过会。
• 差异化竞争优势：公司长期深耕中小企业服务，以北交所、创新债等业务为突破口，取得行业领先地位。积极探索科创债、绿色债、ABS、REITs等业务，提升金融工具供给能力，促进新质生产力相关要素成长。
• 全生命周期金融服务：加强全面协同，深化投资、投行、研究联动，提供全方位金融服务，助力中小企业成长。

催化剂与风险

• 催化剂：发行市场边际改善。
• 风险提示：权益市场大幅波动；固收市场调整。