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2024年半年报点评：业绩阶段性承压，出货量同比高增

2024-09-03 邓永康,林誉韬,王一如,朱碧野民生证券杨建江

2024年上半年公司业绩表现不佳，收入373.57亿元，同比-8.54%，归母净利-8.74亿元，同比-118.16%。分季度看，Q2收入213.85亿元，同比+5.02%，环比+33.90%，但归母净利仍为-3.91亿元，同比-117.54%。出货量稳中有升，上半年电池组件出货量超38GW（含自用1GW），同比增长约58%，其中海外出货占比约54%。公司全球销售网络覆盖165个国家和地区，并积极布局海外产能，计划2024年底组件产能达100GW，其中N型电池占比57%。公司坚持以降本增效为核心，持续研发投入，推出海上光伏系列产品（最高功率635W，效率22.8%）和0BB组件解决方案（功率645W，效率超23.1%），提升组件可靠性。预计公司24-26年营收分别为752.74/952.60/1107.31亿元，归母净利分别为-13.35/21.40/34.70元，对应25-26年估值15x/9x，维持“推荐”评级。风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期、海外市场推进不及预期等。

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