2024年半年报点评报告：“一体两翼”布局进一步完善，业绩逆势增长

华龙证券研究所发布北新建材（000786.SZ）2024年半年报点评报告，给予“增持”评级（首次覆盖）。报告指出，公司坚定实施“一体两翼、全球布局”发展战略，业绩逆势增长。2024年上半年，公司实现营业收入135.97亿元，同比增长19.25%；净利润22.14亿元，同比增长16.79%。

核心观点与关键数据：

1. “一体两翼”布局完善，业绩增长：公司做强做优石膏板和石膏板+业务，加快防水、涂料业务发展，布局国际市场，加速向消费类建材综合制造商和服务商转型。分产品来看：

   • 石膏板业务：营收73.03亿元，同比增长4.05%，毛利率39.62%，同比上升1.18个百分点。
   • 龙骨业务：营收12.73亿元，同比增长4.06%，毛利率21.22%，同比上升1.48个百分点。
   • 防水卷材业务：营收17.09亿元，同比增长32.37%，毛利率19.31%，同比下滑1.51个百分点。
   • 涂料业务：营收17.83亿元，同比增长265.79%，毛利率31.28%，同比上升2.09个百分点。

2. 巩固石膏板和龙骨产业优势：公司保持全球最大石板轻钢龙骨产业集团领先地位，石膏板市场份额国内第一。山东惠民项目建成投产，境外销量、营收、利润同比大幅增长。

3. 防水、涂料业务布局完善：安徽全椒防水项目开工建设，涂料板块完成嘉宝莉联合重组，强化战略客户开拓，加快建设上海粉末涂料生产线。

盈利预测及投资评级：

• 预计2024-2026年营业收入分别为276.16亿元、307.68亿元、343.27亿元，归母净利润43.99亿元、49.90亿元、56.58亿元。
• 当前股价对应PE分别为9.8、8.6、7.6倍，参考可比公司平均估值19.4倍PE，给予“增持”评级。

风险提示：

• 宏观环境不利变化；石膏板、龙骨需求不及预期；防水、涂料行业竞争加剧；原材料价格大幅变化等。