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2024年年报点评报告：“两翼齐飞”，业绩逆势增长

2025-03-29 彭棋华龙证券 Good Luck

核心观点：北新建材2024年业绩逆势增长，防水和涂料业务“两翼齐飞”，国际化业务持续增长。公司积极应对市场深度调整，石膏板市场份额国内第一，是全球最大石板轻钢龙骨产业集团。
关键数据：
- 2024年营业收入258.21亿元，同比增长15.14%；归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%。
- 防水业务：营业收入46.62亿元，同比增长18.80%；净利润1.64亿元，同比增长6.61%。
- 涂料业务：营业收入36亿元，同比增长796.17%；净利润2.52亿元，同比增长577.26%。
- 国际化业务：营业收入2.24亿元，同比增长97.97%；净利润0.22亿元，同比增长32.30%。
业务布局：
- 石膏板：国内市场份额第一，全球最大石板轻钢龙骨产业集团。
- 防水业务：安徽全椒防水卷材和防水砂浆生产线开工建设，布局进一步完善。
- 涂料业务：完成嘉宝莉重组，产能布局扩展至全国，重组大桥油漆，丰富产品体系。
- 国际化业务：聚焦东南亚、中亚、中东、环地中海和欧洲四大区域，海外项目梯队推进。
盈利预测及投资评级：
- 2025-2027年营业收入增速为11.61%、12.33%、11.97%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为44.62亿元、49.99亿元、56.16亿元。
- 当前股价对应PE分别为11.0、9.8、8.7倍，参考2025年可比公司平均估值27.1倍PE，维持“增持”评级。
风险提示：宏观环境不利变化、石膏板和龙骨需求不及预期、防水和涂料行业竞争加剧、原材料价格大幅变化等。