2024年半年报业绩点评：盈利能力增长明显看好后续需求释放

公司2024年半年度报告显示，营收与利润率均显著提升。上半年实现营收15.6亿元（同比+134%），归母净利润6.5亿元（同比+177%），略超业绩预告中值。Q2营收8.2亿元（同比+119%），归母净利润3.8亿元（同比+161%）。AI算力需求高增及全球数据中心建设加速推动高速光器件需求提升，光无源器件营收7.0亿元（同比+63%），毛利率68.9%；光有源器件营收8.2亿元（同比+267%），毛利率46.8%。

展望明年，公司无源产品将受益于800G需求释放，有源产品将受益于1.6T放量。行业趋势显示，云厂推理需求凸显、H系列算力卡供应趋缓及自建以太网结构迭代将推动800G需求释放；英伟达持续引领1.6T产品迭代；硅光模块有望加速渗透。

公司拟收购天孚之星剩余46.67%股权，完成对泰国天孚、新加坡天孚等孙公司的完全控股，预计增厚归母净利润，增强盈利能力与可持续发展能力。

盈利预测：2024/2025/2026年归母净利润预期分别为14.3/22.7/27.2亿元，对应PE分别为32.0/20.1/16.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：高速光模块需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺。