2024年半年报点评：业绩稳健增长，天然气盈利能力优异

中石油2024年半年度报告显示，公司整体经营稳健，盈利能力显著。具体来看：

1. 整体业绩：营业收入15539亿元（同比+5%，环比+1%），归母净利润886亿元（同比+4%，环比+17%），扣非归母净利润916亿元（同比+5%，环比-8%）。

2. 上游板块：

   • 盈利增加，经营利润917亿元（同比+7%）。
   • 油气价格：原油价格同比+4.5%（从74.15升至77.45美元/桶），天然气价格同比-6.5%（2.22元/方）。
   • 产量：油气当量产量906百万桶油当量（同比+1.3%），石油净产量475百万桶（同比+0.1%），天然气731亿立方米（同比+2.7%）。

3. 炼油化工板块：

   • 盈利收窄，经营利润136亿元（同比-26%）。
   • 炼油经营利润105亿元（同比-43%），成品油产量6012万吨（同比+2%），受油价限制导致价差收窄。
   • 化工扭亏为盈，经营利润31亿元（同比+33%），主要因国内化工市场改善。

4. 销售板块：

   • 盈利收窄，经营利润101亿元（同比-8%）。
   • 成品油总销量7095万吨（同比-2%）。

5. 天然气销售板块：

   • 盈利大幅提升，经营利润168亿元（同比+19%），主要因抓住国际天然气价格下行机遇，优化资源池结构降低采购成本。

6. 股东回报：

   • 预计2024年净利润1836亿元，分红比例50%，全年派息918亿元。
   • A股股息率5.5%，H股税前股息率8.0%（税后7.2%/6.4%）。

7. 盈利预测与投资评级：

   • 调整2024-2026年归母净利润分别为1836、1908、1945亿元。
   • A股PE分别为9.0、8.7、8.5倍，PB分别为1.1、1.0、0.96倍；H股PE分别为6.25、6.0、5.9倍，PB分别为0.75、0.7、0.66倍。
   • 维持“买入”评级。

8. 风险提示：

   • 地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期。