2024年半年报点评：碳纤维价格继续承压，积极拓展低空飞行器等增量领域

公司2024年半年报显示，营业收入7.32亿元（同比-30.65%），归母净利润0.25亿元（同比-88.5%），扣非归母净利润-0.18亿元。24Q2单季度收入2.84亿元（同比-41.78%），归母净利润-0.17亿元，扣非归母净利润-0.34亿元。毛利率20.27%（同比-16.02pct、环比-4.98pct）。

碳纤维单价承压，成本优化显著：

1. 量价维度：产销量同比增长，但收入下降主因是市场供需变化和竞争加剧导致单价下调。华东国产T700（12K）均价136.09元/kg（同比-31.5%）。
2. 成本维度：A等品率提升超10%，单位生产成本同比-22%。通过节能措施，单位产品综合能耗下降10%。
3. 盈利能力：毛利率下降，预计单吨净利同比大幅下滑。
4. 现金流：应收账款降低36%，经营活动现金流净额扭亏为正（2501万元）。

销量稳定举措：

• 高性价比产品定制化方案
• 价格委员会阶梯定价
• 市场细分与职能协同
• 异地调配仓缩短交付周期

拓展增量市场：

• 低空飞行eVTOL（碳纤维占比60-80%）
• 机器人机械手等新兴领域

投资建议：

• 降价降本周期开启，拓展低空飞行器等增量领域
• 干喷湿纺领头企业，单线产能国内居首，国产替代加速
• 规模效应显现，成本费用仍有下行空间
• 下调盈利预测：2024-2026年归母净利0.59、2.36、4.28亿元
• 动态PE分别为259X、64X和36X，维持“推荐”评级

风险提示：

• 新增产能投放风险
• 需求增速不及预期
• 原材料价格大幅波动