世界级矿山规模效益显现，24H1归母同比大增

公司2024年半年度业绩表现亮眼，营收、毛利和净利润均实现大幅增长。具体数据如下：

• 整体业绩：营收1028.18亿元（同比+18.56%），毛利188.94亿元（同比+407.6%），归母净利54.17亿元（同比+670.43%），扣非归母净利56.25亿元（同比+2457.25%）。
• 季度表现：2024Q2营收566.97亿元（环比+22.93%，同比+33.58%），归母净利33.5亿元（环比+61.49%，同比+766.68%）。
• 经营现金流：2024H1经营性净现金流107.8亿元（同比+23.0%），IXM归母净利6.6亿元，创历史新高。

刚果（金）板块：

• 产量增长：2024H1铜产量31.38万吨（同比+100.74%），钴产量5.40万吨（同比+178.22%），主要得益于TFM混合矿和KFM项目的顺利投产及产能提升。
• 营收与毛利：铜钴板块合计营收243.68亿元（同比+444.78%），毛利123.16亿元。其中，铜营收200.26亿元，钴营收43.42亿元。
• 价格影响：铜价均价同比+9.6%，钴价均价同比-23.0%，对盈利形成一定压力。

中国区钨钼板块：

• 产量：钼产量7349吨（同比-12.39%），钨产量4020吨（同比+5.43%）。
• 价格：钨价均价同比+13.0%，钼价均价同比-14.3%。
• 业绩：钨钼合计营收38.81亿元，毛利15.53亿元。

巴西铌磷板块：

• 产量：铌产量5082吨（同比+8.23%，创历史新高），磷肥产量58.33万吨（同比+6.47%）。
• 价格：铌铁均价持平，磷酸一铵均价同比+2.2%。
• 业绩：铌磷合计营收31.12亿元，毛利8.26亿元。

盈利预测：

• 预计2024-2026年归母净利分别为112、119、121亿元（同比增速36.1%、5.7%、2.0%），对应PE分别为14.28x/13.51x/13.24x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 铜钴下游需求不及预期；汇率波动；海外产品出口受限。