产销规模提升，铝内外价差扭转，24H1归母同比增加33.3%

公司2024年半年报总结

一、2024年上半年业绩表现

• 营业收入：公司2024年H1实现营业收入153.1亿元，同比增长21.2%。
• 归母净利：实现归母净利10.7亿元，同比增长33.3%，超出业绩预告区间中值。
• 扣非归母净利：实现扣非归母净利9.0亿元，同比增长40.3%。

二、2024年第二季度业绩表现

• 营业收入：2024Q2实现营业收入81.3亿元，同比增长24.2%，环比增长13.1%。
• 归母净利：实现归母净利7.1亿元，同比增长57.6%，环比增长95.6%。

三、生产与销售情况

• 产量：

  • 单月：2024年7月生产铝板带箔11.97万吨，同比增长12.9%；生产铝型材0.13万吨，同比下降7.1%。
  • 累计：2024年1-7月累计生产铝板带箔83.5万吨，同比增长17.3%；累计生产铝型材1.09万吨，同比增长5.8%。

• 销量：

  • 单月：2024年7月销售铝板带箔12.47万吨，同比增长9.6%；销售铝型材0.11万吨，同比持平。
  • 累计：2024年1-7月累计销售铝板带箔83.22万吨，同比增长17.2%；累计销售铝型材0.92万吨，同比增长12.2%。

四、市场价格分析

• 铝价走势：
  • 2024Q2现货铝均价：20533元/吨，环比增长7.8%。
  • 2024Q1现货铝均价：19054元/吨，环比增长0.5%。
  • 主因：海外局势严峻推涨外盘铝价，叠加国内经济提振政策，导致现货铝价上行。
  • 伦铝价格：今年来伦铝价格低于国内铝价的情况逐步扭转，公司外贸售价采用伦铝价+加工费的模式，若伦铝价格持续高于国内铝价将增厚公司外贸销售利润。
  • 价格差：2024Q2国内外铝价差由922元/吨修正至-51元/吨。

五、长期规划与发展

• 产销规模：公司计划将产销规模提升至200万吨，其中再生铝保级应用产能将达到140万吨。
• 在建项目：义瑞新材项目新增70万吨绿色新型铝合金材料产能逐步投产。

六、盈利预测

• 2024-2026年营收：预计分别为354/400/402亿元。
• 归母净利：预计分别为21.7/24.7/25.2亿元。
• EPS：预计分别为1.75/1.98/2.02元。
• 估值：2024年8月19日收盘价对应PE分别为6.5x/5.7x/5.6x。

七、风险提示

• 在建项目进展不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 铝加工费大幅下降。