2026H1营收和扣非业绩表现亮眼，高分红比例超99%

2026年兔宝宝半年报显示，公司整体营收和扣非业绩表现亮眼，高分红比例超99%。具体来看：

1. 业绩表现：2026H1公司实现营收42.67亿元，同比增长17.40%；归母净利润2.47亿元，同比减少7.67%；扣非归母净利润2.61亿元，同比增长9.67%。Q2营收25.81亿元，同比增长9.19%，但归母净利润0.99亿元，同比大幅下滑40.45%，主要受参股悍高公允价值减少1.3亿元影响。Q2分红0.98亿元，上半年合计股利支付率约99.36%。

2. 业务分部：

   • 装饰材料：营收37.38亿元（同比增长25.25%），其中板材产品收入23.39亿元（同比增长30.42%）、板材品牌使用费2.24亿元（同比增长21.00%）、其他装饰材料11.76亿元（同比增长16.82%）。毛利率15.77%（同比下降1.82pct），主要受市场需求承压和价格调整影响。
   • 定制家居：营收4.80亿元（同比下降22.69%），其中零售端全屋定制2.97亿元（同比下降3.67%）、地板1.26亿元（同比下降10.64%）、工程端裕丰汉唐0.30亿元（同比下降43.53%）。毛利率15.37%（同比下降4.15pct），主要因市场需求阶段性承压和价格竞争激烈。

3. 财务指标：

   • 销售毛利率16.23%（同比下降2.04pct）。
   • 期间费用率6.87%（同比下降0.43pct），销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.31pct/-0.19pct/+0.19pct/-0.12pct。
   • 经营性现金流2.13亿元，同比增加98.35%。
   • 减值及公允价值变动影响显著，销售净利率5.78%（同比下降1.66pct），扣非归母净利率6.11%（同比下降0.43pct）。

4. 投资建议：公司作为板材龙头，经营稳健，股东回报规划保障稳定分红，具备低估值高股息属性。调整2026-2028年盈利预测：营业收入分别为100.15亿元、111.35亿元和123.47亿元（同比增长12.75%、11.18%和10.88%）；归母净利润分别为7.51亿元、9.06亿元和10.54亿元（同比增长6.87%、20.69%和16.32%）；动态PE分别为14.3倍、11.8倍和10.2倍，维持“买入-A”评级，目标价16.35元。

5. 风险提示：下游需求不及预期、渠道拓展不及预期、产品升级不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨等。