2024年中报业绩点评：消费品业务表现亮眼，医用耗材Q2营收+7%

2024-09-16 刘一怡华创证券 Franky！

事项：公司发布2024年中报，上半年实现营收40.3亿元，同比-5.5%；归母净利润3.8亿元，同比-43.6%；扣非归母净利润3.3亿元，同比-40.6%。单二季度营收21.2亿元，同比+11.0%；归母净利润2.0亿元，同比-33.8%；扣非归母净利润1.8亿元，同比-23.9%。

评论：

消费品业务：
- 上半年营收22.8亿元，同比+10.6%；毛利率56.9%，同比-1.3pcts（棉花价格波动拖累）；营业利润率12.8%，同比-0.1pcts。
- 核心爆品干湿棉柔巾增速亮眼，上半年/二季度分别同比+25%/+28%；卫生巾上半年/二季度分别同比+8%/+16%。
- 线上渠道营收13.8亿元，同比+11.1%，传统电商平台增速超15%，抖音增速近80%；线下渠道营收7.0亿元，同比+8.9%，新开门店42家至444家。
- 全域会员人数超5600万人，较年末增长7.0%。
医用耗材业务：
- 上半年营收17.2亿元，同比-20.9%（Q1同比-37.3%，Q2+6.6%）；剔除感染防护产品波动，常规医用耗材同比+7.5%。
- 毛利率38.1%，同比-7.1pcts（感染防护产品拖累）。
- 高端敷料/健康个护业务营收同比+34.1%/+56.2%；国内医院渠道稳步拓展，线下进入国内头部药店19w+家；国外渠道营收增速14.1%。
盈利能力：
- 上半年毛利率48.7%，同比-2.7pcts（医疗业务毛利率回落拖累）；销售/管理/财务费用率26.2%/7.7%/-0.9%，同比+3.7/+0.9/+0.3pcts。
- 二季度毛利率49.7%，同比-2.4pcts；销售/管理/财务费用率27.2%/7.4%/-1.1%，同比+1.6/+0.1/+0.8pcts。
- 上半年归母净利率9.5%，同比-6.5pcts；二季度归母净利率9.5%，同比-6.4pcts。