利润增长亮眼，现金分红比例提升

济川药业公司快评

主要财务亮点：

• 收入增长：2023年总收入达96.54亿元，同比增长7.32%。
• 利润表现：归母净利润增长至28.23亿元，同比增长30.04%；扣非归母净利润为26.92亿元，同比增长32.72%。
• 利润增长：主要得益于控费效应显著，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降至41.50%、3.86%、-2.67%。
• 现金分红：公司计划每股派发现金红利1.30元（含税），占2023年归母净利润的42.41%，同比增长5.02个百分点，年度股息率高达3.44%。

业务展望：

• 清热解毒类产品收入预计5%年复合增长率；
• 儿科类产品收入预计20%、15%、10%年复合增长率；
• 消化类产品收入预计-25%、5%、5%年复合增长率。

投资建议：

• 预计2024-2026年营业收入分别为101.08亿元、110.16亿元、118.38亿元，归母净利润分别为31.41亿元、35.28亿元、38.96亿元。
• 给予公司2024年15倍PE估值，对应6个月目标价51.15元，投资评级为“买入-A”。

风险提示：

• 中药材价格波动风险
• 中成药或化药集采降价风险
• 现金分红比例变化风险

财务预测与估值：

• 预测2024年-2026年营业收入分别为101.08亿元、110.16亿元、118.38亿元，归母净利润分别为31.41亿元、35.28亿元、38.96亿元。
• 给予公司2024年15倍PE估值，目标价为51.15元，投资评级为“买入-A”。