2024年中报点评：业绩符合预期，获客表现亮眼

富途控股2024H1未经审核营运概要

总收入与利润

• 2024H1总收入：57.21亿港元，同比增长14.78%
• 2024Q2单季度总收入：31.29亿港元，同比增长25.92%
• 归母净利润：22.50亿港元，同比下降2.66%
• 2024Q2单季度归母净利润：11.20亿港元，同比增长8.52%

收入构成

• 经纪佣金收入：
  • 2024H1：25亿港元，同比增长21%
  • 2024Q2：14亿港元，同比增长44%
  • 主要原因：平台交易量大幅提升（同比+69%至1.62万亿港元，其中美股交易量同比+84%至1.24万亿港元，港股交易量同比+38%至3,579亿港元）
• 利息收入：
  • 2024H1：29亿港元，同比增长9%
  • 2024Q2：16亿港元，同比增长13%
  • 主要原因：融资融券利息收入提升
• 其他收入：
  • 2024H1：3亿港元，同比增长25%
  • 2024Q2：2亿港元，同比增长27%
  • 主要原因：基金分销业务收入提升

成本及费用

• 2024H1总成本：10.5亿港元，同比增长57%
• 利息支出：6.9亿港元，同比增长97%
• 研发费用：7.1亿港元，同比下降1%
• 销售费用：6.3亿港元，同比增长100%
• 管理费用：6.6亿港元，同比增长7%
• 销售费用大幅提升主要系入金客户数大幅增长，部分被单客获客成本降低所抵消

获客情况

• 用户规模：
  • 2024Q2用户总数：2.3亿人，同比增长13%
  • 注册客户数：405万人，同比增长19%
  • 入金客户数：204万人，同比增长29%
• 市场表现：
  • 新加坡：用户数量突破100万，季末客户资产规模连续八个季度按季双位数增长，按年倍增
  • 美国、澳洲：业务稳步提升，季末客户资产规模实现按季双位数增长
  • 加拿大、日本、马来西亚：有资产客户数均按季高双位数增长

盈利预测与投资评级

• 2024-2026年归母净利润：44.49亿港元、50.00亿港元、56.00亿港元，分别同比增长3.92%、12.37%、12.00%
• 当前市值对应的2024-2026年PE估值：15.10倍、13.43倍、12.00倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 监管趋严抑制业务创新
• 行业竞争加剧
• 权益市场大幅波动