2024年中报点评：业绩符合预期，获客表现亮眼

事件：富途控股发布2024H1未经审核营运概要。公司2024H1营业总收入同比+14.78%至57.21亿港元，归母净利润同比-2.66%至22.50亿港元。 其中24Q2单季度营业总收入同比+25.92%至31.29亿港元，归母净利润同比+8.52%至11.20亿港元。 收入端：经纪佣金收入大幅增长，利息收入稳中有升。1）经纪佣金：2024H1富途控股经纪佣金同比+21%至25亿港元，其中24Q2单季度同比+44%至14亿港元，构成了支撑营收高增的主要原因，主要系24Q2平台交易量大幅提升（同比+69%至1.62万亿港元，其中美股交易量同比+84%至1.24万亿港元，港股交易量同比+38%至3,579亿港元）。2）利息收入：2024H1富途控股利息收入同比+9%至29亿港元，其中24Q2单季度同比+13%至16亿港元，主要由融资融券利息收入提升所致。3）其他收入：2024H1富途控股其他收入同比+25%至3亿港元，其中24Q2单季度同比+27%至2亿港元，主要系基金分销业务收入提升。 成本及费用端：利息支出及销售费用显著提升。1）成本端：2024H1富途控股营业支出同比+57%至10.5亿港元，其中利息支出同比+97%至6.9亿港元（24Q2单季度利息支出同比+71%至3.8亿港元），系营业支出增长的主要原因，主要由融资融券业务相关支出增长所致。2）费用端 ：2024H1富途控股研发费用/销售费用/管理费用分别同比-1%/+100%/+7%至7.1/6.3/6.6亿港元，其中销售费用大幅提升主要系入金客户数大幅增长，部分被单客获客成本降低所抵消。 获客端：用户规模增势强劲。富途于香港市场稳步发展，行业地位稳固，同时在海外多个市场也呈强劲增长势头，获客一端延续强势表现。 2024Q2富途平台用户数/注册客户数/入金客户数分别同比+13%/+19%/+29%至2.3亿/405万/204万人。分市场来看，新加坡用户数量突破100万，季末客户资产规模连续八个季度保持按季双位数增长，按年倍增；美国、澳洲业务稳步提升，季末客户资产规模亦实现按季双位数增长；新市场如加拿大、日本、马来西亚，有资产客户数均按季高双位数增长。 盈利预测与投资评级：结合公司2024H1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为44.49/50.00/56.00亿港元，对应增速分别为+3.92%/+12.37%/+12.00%。当前市值对应2024-2026年PE估值分别为15.10/13.43/12.00倍。看好公司进一步拓展海外市场，加速用户规模扩张。公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。 风险提示：1）监管趋严抑制业务创新；2）行业竞争加剧；3）权益市场大幅波动。 表1：富途控股盈利预测表（百万港元） 为港元。