2024年中报点评：海外项目承压，看好下半年业绩提速

2024年半年度报告显示，公司整体营收12.23亿元（-3.7%），归母净利润2.34亿元（-15.8%），主要受存储类业务及海外太阳能疫苗方案订单延迟影响。分业务看，生命科学营收6.1亿元（+2.3%），医疗创新营收6.1亿元（-9.0%）；分地区看，国内营收8.92亿元（+6.9%），海外营收3.3亿元（-24.2%）。存储类业务下滑50%，但若剔除该影响，低温存储业务基本持平。海外项目自三季度起订单交付加快，预计下半年反弹；项目类业务商机超10亿元。非存储业务（占比42.6%）同比增长22.7%，耗材服务类营收同比增长26%，用药自动化新增订单增长200%，上海元析并购落地，长期增长动力充沛。毛利率48.3%（按新准则，还原后为50.1%），Q2环比提升。

核心观点：公司2024H1呈现边际向好变化：①下半年收入体量通常高于上半年，尽管需求疲软与大项目扰动，公司仍实现营收环比增长21%，归母净利润环比增长84%，逐步走出低谷，预计H2环比进一步好转；②剔除非洲太阳能疫苗方案影响，海外业务仍快速增长，欧洲+亚太营收同比增长超30%，非存储业务出海及解决方案已获突破；③国内公卫、浆站数字化服务业务在预算不足挑战下复苏，新落地疫苗接种点400多家。

盈利预测与投资评级：受海外项目扰动，将2024-2026年营收预测调整为26.3/31.3/36.7亿元，归母净利润调整为5.1/6.3/7.6亿元，对应PE分别为18/14/12×，维持“买入”评级。

风险提示：需求恢复不及预期、新产品开拓不及预期、汇兑损益、商誉减值风险等。