业绩简评
公司2024年中报显示，上半年实现营收219.6亿元，同比-16%；归母净利12.39亿元，同比-36%；扣非归母净利12.28亿元，同比-29%。其中Q2归母净利6.61亿元，同比-34%、环比+14%。
经营分析
- 大储业务：业绩爆发式增长，深入终端、规模效应释放支撑盈利能力维持高位。上半年出货2.6GWh，Q2环比增长50%以上。Q2储能业务成为第一大利润来源。公司拥有约66GWh储能系统订单储备，已签署合同在手订单达26亿美元，上调2024年大储产品出货规划至6.5-7GWh，同增500%以上。
- 组件业务：“利润优先”策略+领先海外渠道及产能，支撑组件业务维持显著盈利优势。上半年全球销量14.5GW，Q2出货约8.2GW，环比增长30%。在产业链盈利承压背景下，公司优先考虑利润，主动调整出货量，凭借领先的全球化产能布局及海外渠道优势，Q1/Q2组件业务实现利润2.8/2.2亿元，经营端盈利维持较高水平。公司预计全年组件出货32-36GW。
盈利预测、估值与评级
公司微调24-26年净利润预测至37.9、45.8、55.7亿元，当前股价对应PE分别为10/8/7倍。行业逆境中的强势业绩表现验证公司在光储业务领域的独特优势，伴随后续盈利兑现及美国贸易政策明朗，估值端具备较大修复空间，维持“买入”评级和重点推荐。
风险提示
国际贸易环境恶化；新技术进展不及预期；人民币汇率波动。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营收47.536亿元，同比增长69.71%；净利润2.157亿元，同比增长6065.37%。
- 2023年营收51.310亿元，同比增长7.94%；净利润2.903亿元，同比增长34.61%。
- 2024E营收50.541亿元，同比增长-1.50%；净利润3.787亿元，同比增长30.43%。
- 2025E营收59.227亿元，同比增长17.19%；净利润4.584亿元，同比增长21.06%。
- 2026E营收66.964亿元，同比增长13.06%；净利润5.574亿元，同比增长21.59%。
市场中相关报告评级
市场平均投资建议评分为1.00（买入）。
历史推荐和目标定价
- 2023-06-09 买入 16.93～16.93
- 2023-08-23 买入 14.58 N/A
- 2023-10-31 买入 13.38 N/A
- 2024-04-28 买入 11.73 N/A
- 2024-07-18 买入 9.10 N/A
