点评：2024年半年报业绩预告超预期，持续深耕高盈利市场+大储继续放量

流通股本(百万股) 1,382 9.97 36,772 13,778 投资建议:考虑到坩埚价格和原材料价格的快速增长，我们将公司2023-2024年预测营业收入上调至32.4/59.8亿元（前值为市价(元) 公司2024年半年度业绩超预期。公司发布2024年上半年经营情况的自愿性披 16.29/18.61亿元），预计2025年实现营业收入74.3亿元；2023-2024年归母净利润分别上调至7.4/11.1亿元（前值为3.11/3.83市值(百万元) 露公告，预计2024年上半年实现归母净利12-14亿元（Q1实现5.8亿元），Q2 亿元），预计2025年实现归母净利润13.9亿元；以当前总股本计算的2023-2025年的摊薄EPS为3.84/5.75/7.20，公司当前 流通市值(百万元) 预计实现6.2-8.2亿元，环比增长7%到42%之间，目前公司已连续两个季度实 股价对应2023-2025年PE倍数分别为11/7/6倍，考虑到公司上下游深度绑定的合作关系，以及公司坩埚量价仍有上涨空间， 股价与行业-市场走势对比 现净利润环比增长。业务经营方面，一季度公司实现组件出货6.3GW，其中北美市场占比超20%（超1.3GW），预计二度组件出货约8GW，环比增长27%，预计北美市场仍占据较高比例；公司一季度大储交付已与2023年全年持平，二季度预计将保持50%以上增长；2024年全年，公司大储产品的出货量预计将达到6-6.5GWh，相比2023年增长500%左右。 10% 阿特斯 沪深300 0% 1/1 4/8 5/6 6/3 7/1 12/4 1/15 1/29 2/12 2/26 3/11 3/25 4/22 5/20 6/17 7/15 11/20 12/18 -10% -20% -30% 储能经营亮点多，大储放量，户储接棒。储能方面，截止2024年3月末，公司拥有约56GWh的储能系统订单储备，已签署合同的在手订单金额25亿美元，预计后续将持续增加中。公司旗下储能子公司e-STORAGE近期已与加拿大Nova Scotia Power和黑石集团旗下Aypa Power签订合同，将提供装机总量为150兆瓦/705兆瓦时（DC，直流）和498兆瓦时（DC，直流）的独立储能系统。户用储能及电力电子等新业务方面，公司已在北美、欧洲、日本等主要户用储能活跃区域布局经销网络，积极拓宽应用边界、创造更多个利润来源点。 -40% 公司持有该股票比例 相关报告 阿特斯深度报告：光伏行业老兵，储 能业务值得期待20230616 阿特斯2023年报及2024年一季报点 评：盈利超预期，看好海外市场+大储 放量20240426 投资建议：卓尔不同光伏先锋，维持“买入”评级。考虑到组件产品的大幅下降，我们将公司2024/2025/2026年预测营业收入调整至599/768/925亿元（前值606/778/940亿元,预测归母净利润调整至34/47/56亿元（前值36/48/60亿元 ），以当前总股本计算的2024/2025/2026年的摊薄EPS分别为0.92/1.27/1.52，当前股价对应2024/2025/2026年PE为11/8/7倍。光伏行业当前产品价格承压，从已披露的公司半年报业绩预告来看，光伏主材较多亏损，而公司经营端已体现出独立的发展道路，深耕高盈利市场+高价值产品，兑现靓丽业绩。全年来看，公司将深耕高盈利光伏组件市场，继续推动大储产品放量，实现业绩稳定增长，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩张不及预期；行业竞争加剧；新增订单不及预期等风险。 盈利预测表