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2024年三季报点评：看好大储订单释放，组件盈利改善，光储高速高质发展

2024-11-05 周旭辉,朱晋潇东方财富罗鑫涛Robin

核心观点：看好阿特斯大储订单释放、组件盈利改善及光储高速高质发展，认为公司作为全球领先的光伏组件和储能系统制造商，具备价值投资成长潜力。
经营业绩：2024年前三季度营收341.78亿元，同比-12.63%；归母净利润19.55亿元，同比-31.17%。单三季度营收122.2亿元，同比-6.10%；归母净利润7.16亿元，同比-21.99%，环比连续三季度实现增长。
光伏业务：盈利为先，高价市场出货占比提升。2024年1-9月组件出货22.9GW，同比小幅增长；单三季度出货8.4GW，环比增长2.4%，略低于中报指引。组件业务盈利性良好，北美市场Q3出货占比超30%。
大储业务：高速增长，出货量和单位净利润双创新高。2024年1-9月大型储能产品出货4.4GWh，其中Q3出货1.8GWh，超出中报指引，出货量和单位净利润均创单季历史新高，储能板块净利润环比Q2高速增长。
户储业务：已在北美、欧洲、日本等主要户用储能活跃区域布局经销网络，着手打造第三个、甚至更多个利润来源点。
投资建议：调整盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为493/619/779亿元，归母净利润分别为29/48/57亿元，EPS0.78/1.29/1.53元/股，对应现价PE分别为18/11/9倍，维持“增持”评级。
风险提示：光伏和储能需求不及预期、贸易政策及境外市场风险、行业竞争加剧产品和技术变化风险。