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煤炭月度供需数据点评：供给符合预期，制造业投资延续高增

化石能源 2024-08-20 胡博,刘贵军山西证券 ζޓއއKun

供给端：2024年1-7月原煤累计产量26.57亿吨，同比下降0.80%，较2023年同期下降；7月当月产量3.90亿吨，同比增2.77%，供给小幅回升。主要受煤炭产地安监严格常态化及检修增加影响，供给增量有限。
需求端：2024年1-7月固定资产投资同比增3.6%，其中制造业投资增9.3%、基建投资增4.9%、房地产投资降10.2%。下游行业需求承压，火电累计增速0.51%（降6.99个百分点），焦炭累计增速-0.38%（降2.28个百分点），生铁累计增速-3.70%（降7.20个百分点），水泥累计增速-10.50%（降11.10个百分点）。水电等清洁能源出力挤压火电需求，钢材化工下游淡季导致非电耗煤增量需求有限。
进口煤：2024年1-7月煤炭进口量29578万吨，同比增13.30%；7月当月进口量4621万吨，同比增17.70%，但较去年同期明显放缓。
价格与利润：7月山西优混5500动力煤均价853元/吨（同比减0.70%，环比减2.44%），京唐港主焦煤均价2075元/吨（同比增5.21%，环比增0.76%），天津港二级冶金焦均价1893元/吨（同比增1.05%，环比增0.91%）。
点评与投资建议：7月数据符合预期，需求端后续有望改善。供给受限，需求偏弱，动力煤价格弱势运行。焦煤价格弱稳，焦炭开启调涨。考虑到安监常态化及稳经济政策空间，煤炭需求刚性较强，2024年供需关系难进一步宽松，价格有望维持高位。
- 投资建议：推荐排序为稳定高股息（如中国神华、陕西煤业）、高确定性（如中煤能源）、煤电一体（如新集能源）、山西复产（如华阳股份、晋控煤业、山煤国际）。
风险提示：供给释放超预期、需求端改善不及预期、欧盟煤炭缺口不及预期导致进口煤大量涌入、价格强管控、煤企转型失败等。