煤炭月度供需数据点评：价格环比上涨，制造业投资延续高增

煤炭行业月度供需数据及市场表现总结

行业概览：

• 供给端：2024年1-5月，煤炭原煤供给量呈现收缩趋势，累计产量为18.58亿吨，同比下降3.00%，5月当月产量为3.84亿吨，同比下降0.80%。供给下降趋势持续，但同比降幅有所趋缓。

• 需求端：制造业投资保持高增长，1-5月同比增长9.6%，而房地产投资则持续承压，同比下降10.1%。火电、焦炭、生铁和水泥等下游行业需求整体承压，同比分别下滑至3.60%、-1.9%、-3.70%和-9.80%。

• 进口煤：1-5月煤炭进口量延续增长趋势，累计实现20496.9万吨，同比增长12.60%，但5月增速放缓，同比增10.70%，较去年明显放缓。

• 价格与利润：动力煤和焦煤价格在5月环比改善，焦炭利润则有所调整。山西优混5500动力煤5月均价为859元/吨，同比减少10.21%，环比增加4.30%；京唐港主焦煤5月均价为2173元/吨，同比增加18.83%，环比增加6.37%；天津港二级冶金焦5月均价为1957元/吨，同比减少0.84%，环比增加13.92%。

投资建议与关注点：

• 建议关注山西复产预期下的潞安环能、山煤国际、晋控煤业、华阳股份、山西焦煤等相关标的，以及煤电一体化企业如中国神华、新集能源、甘肃能化、淮河能源、陕西能源，还有煤炭红利企业陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、恒源煤电、中煤能源等。

风险提示：

• 煤炭供给释放超预期风险；
• 需求端改善不及预期风险；
• 欧盟煤炭缺口不及预期导致进口煤大量涌入国内市场风险；
• 政策强管控风险；
• 煤企转型失败风险。

分析师承诺：

分析师承诺基于勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对其内容的真实性、准确性和完整性负责。投资评级考虑了未来6至12个月的公司股价（或行业指数）相对基准指数的潜在表现。

行业研究评级：

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市；
• 风险评级：A（低风险）、B（中风险）。

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