煤炭月度供需数据点评：供给收缩，制造业投资延续高增

煤炭行业的月度供需数据显示，2024年1-4月，中国的原煤生产量较去年有所收缩，累计产量为14.76亿吨，同比下降3.69%。4月份的原煤产量为3.72亿吨，继续呈现下降趋势。尽管房地产领域表现相对疲软，但制造业投资保持高增，1-4月固定资本投资同比增长4.2%，制造业投资更是增长了9.7%。火电产量在1-4月也实现了5.5%的增长。

进口煤方面，1-4月进口量继续增长，但4月的增速相较于去年同期显著放缓。煤及褐煤的累计进口量为16115.4万吨，同比增长13.10%，4月进口量为4525.2万吨，同比增长11.24%，增速较去年大幅下降。

价格与利润方面，4月的动力煤和焦煤价格出现承压态势，焦炭利润也有所调整。山西优混5500动力煤4月均价为823元/吨，同比下滑20.05%，环比下滑7.03%。京唐港主焦煤4月均价为2054元/吨，同比下滑6.05%，环比下滑2.25%。天津港二级冶金焦4月均价为1718元/吨，同比降低27.88%，环比下滑8.88%。

总体而言，煤炭供需关系预计在2024年不会进一步宽松，随着夏季的迎峰度夏，煤炭价格进一步下跌的空间有限。同时，考虑到稳经济政策的边际改善和煤炭需求的刚性特性，煤炭市场表现有望得到支撑。鉴于此，建议关注以下标的：

1. 炼焦煤价格底部确认，预计未来偏强运行，特别是山西区域的产量有望加速释放，建议关注【潞安环能】、【山煤国际】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】；
2. 预计夏季补库将支撑动力煤价格，关注【陕西煤业】、【晋控煤业】、【广汇能源】、【新集能源】；
3. 对于高股息关注【中国神华】。

此外，还需关注利率环境变化、供给释放超预期、需求不足以及进口煤大量涌入国内市场等潜在风险因素。