华创债券打新和私募EB周报：2017打新收益依然丰厚，关注15大重债亏损换股

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 债券研究 【债券周报】 2017打新收益依然丰厚，关注15大重债亏损换股—华创债券打新和私募EB周报 1-3 投资要点 打新策略： 2016年12月30日上周五证监会公告12月第5批（全年第26批）暨2016年最后一批新股批文。本批数量不多，规模也不大，5只网下新股预计募资规模不超过26亿元。但也表明了目前每周一批的发行节奏风雨无阻。 根据多方信息，预计2017年新股发行目标600只左右，若以1个月4批计，平均每批12-13只，维持最近2个月的发行节奏。根据目前排队名单，已受理已反馈已预披露更新的公司数量共有617家（至2017.1.1）。另外辅导备案登记受理的有935家。新股供给充足。 目前已过会尚未发行名单仅有58只（至2017.1.1），超过20亿募集规模的只有重庆建工1只。放宽到排队名单（617只），预计发行股数在10亿以上的有14家，都处于已受理状态。再放宽到发行股数5-10亿，还有8家公司。若按照2017年600只的发行量，估计都可能发出来。2017年大票的供给未必能保证每批一只，但预计每月2只的大票量或能满足。 近期新股中签率总体保持稳定，3000万沪市和深市A类配售对象数量基本不变，大约为1600多和1300多。5000万沪市和深市A类配售对象数量基本保持在1000个，但沪市个人投资者数量增长很快，一周时间内增加200个。 以12月第一批新股为例，调整A类中签率平均为万分之0.82，调整B类中签率平均为万分之0.7，调整C类中签率平均为万分之0.21。12月第二批新股的中签率水平也保持稳定。 测算2017年新股增强收益。近期新股开板较早，略微调低涨幅预期。 假设平均每批A类小票中签金额为25万元，小票涨幅空间300%，每月4批；A类大票中签金额为25万元，大票涨幅空间100%，每月2只。 对应A类全报打满1年净赚金额 25*300%*4*12+25*100%*2*12= 4200万 3亿股票基金增强收益14%，10亿打新基金增强收益4.2% A类打新收益依然非常丰厚，尤其是对小组合。增强收益与底仓波动之间需要权衡。 打新基金作为多策略基金，除了获取打新确定性收益外，债券策略和股票策略非常重要。债券方面及时调整仓位、久期和品种，把握好节奏。在极端情况下，定开型产品还是具有一定优势。 C类超过10%以上收益还将吸引资金不断进入，动态均衡仍在进程中。保险资管优越性超越券商资管等通道，数量还将进一步增加。 具体请参考2016.12.31《固收多策略，锦上又添花——2017年华创债券 证券分析师：汤雅文 执业编号：S0360516090001 电话：021-20572563 邮箱：tangyawen@hcyjs.com 《关注德新交运发行价格—华创债券打新和私募EB周报 12-19》 2016-12-19 《近期债券取消发行与13年钱荒的对比—华创债券信用周报2016-12-19》 2016-12-19 《反弹修复带来的并非是抄底机会—华创债券利率周报2016-12-19》 2016-12-19 《国债配置性价比提升并不能说明配置力量就会很大——华创债券利率周报2016-12-26》 2016-12-26 《债券取消发行增多对企业的负面影响可控—华创债券信用周报2016-12-26》 2016-12-26 相关研究报告 证券分析师 债券研究 债券周报 2017年01月03日 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 类固收投资策略报告》。 私募EB一级和二级信息：根据上交所、深交所网站公开信息，最近一周深交所和上交所有较多新增项目。深交所这边，16国轩EB、16鹰高EB、16富煌EB、16硕贝德EB、16西王EB等5个项目已受理。上交所这边，16盛屯EB已受理。近期各投行项目报备十分积极。 私募EB二级市场：更新目前已经进入换股期且还未到期结束的私募EB信息。截至12月30日，共有5个有浮盈，15首旅EB浮盈20%，15新钢EB浮盈13%，16山田01浮盈9%，16卓越EB浮盈11%，16万泽01浮盈8%。 注意到15大重债的正股大连重工在2016年12月28日发布关于控股股东可交换债换股完成的公告。值得注意的是15大重债最新换股价为5.06元，而12月26日收盘价4.43元，前20日均价4.49元。若投资者选择在12月27日换股则亏损12.5%。 比较难以理解最后3亿投资者的换股行为，尽管错过了最佳换股时期，但持有至到期至少可以获得本息兑付，为何选择兑现浮亏而换股。背后可能有更多原因需要挖掘。 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、打新：2017年A类打新增强收益预计4200万元 .............................................................................................. 5 （一）年末IPO不停歇，2017发行节奏料能保持 ............................................................................................. 5 （二）近期中签率总体稳定，A类中签率优势明显............................................................................................. 6 （三）2017年打新收益有望翻倍，将吸纳更多产品进入 ................................................................................... 7 二、私募EB一级和二级信息：最近一周深交所新增5个项目，上交所新增1个项目；关注15大重债投资者换股兑现亏损 .......................................................................................................................................................... 8 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 12月第五批IPO 新股信息预览 ............................................................................................................ 5 图表 2 排队名单中的部分大票 .......................................................................................................................... 5 图表 3 12月第一批 IPO 部分新股中签率信息 ................................................................................................. 6 图表 4 12月第二批 IPO 部分新股中签率信息 ................................................................................................. 7 图表 5 深交所私募EB项目信息 ....................................................................................................................... 8 图表 6 上交所私募EB项目信息 ....................................................................................................................... 9 图表 7 已进入换股期的私募EB换股情况 ....................................................................................................... 10 图表 8 未进入换股期的私募EB浮盈情况 ....................................................................................................... 11 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、打新：2017年A类打新增强收益预计4200万元 （一）年末IPO不停歇，2017发行节奏料能保持 2016年12月30日上周五证监会公告12月第5批（全年第26批）暨2016年最后一批新股批文。本批数量不多，规模也不大，5只网下新股预计募资规模不超过26亿元。但也表明了目前每周一批的发行节奏风雨无阻。 根据多方信息，预计2017年新股发行目标600只左右，若以1个月4批计，平均每批12-13只，维持最近2个月的发行节奏。根据目前排队名单，已受理已反馈已预披露更新的公司数量共有617家（至2017.1.1）。另外辅导备案登记受理的有935家。新股供给充足。 目前已过会尚未发行名单仅有58只（至2017.1.1），超过20亿募集规模的只有重庆建工1只。 放宽到排队名单（617只），预计发行股数在10亿以上的有14家，都处于已受理状态。再放宽到发行股数5-10亿，还有8家公司。若按照2017年600只的发行量，估计都可能发出来。 2017年大票的供给未必能保证每批一只，但预计每月2只的大票量或能满足。 图表 1 12月第五批IPO 新股信息预览 代码 公司名称 省份 审核通过会议日期 上市板 主承销商 预计发行股数(万股) 预计募集资金(亿元) 交易所 A14654.SH 法兰泰克重工股份有限公司 江苏 2016-12-07 主板 招商证券 4,000 4.56 上海 A14711.SH 华达汽车科技股份有限公司 江苏 2016-12-09 主板 中泰证券 4,000 11.50 上海 A15016.SH 浙江正裕工业股份有限公司 浙江 2016-12-07 主板 广发证券 2,667 3.19 上海 A14645.SZ 深圳同兴达科技股份有限公司 广东 2016-12-14 中小板 海通证券 2,400 6.47 深圳 A14439.SZ 常熟瑞特电气股份有限公司 江苏 2016-02-26 创业板 海通证券 2,500 3.05 深圳 资料来源：华创证券，WIND 图表 2 排队名单中的部分大票 代码 企业名称 审核状态 拟上市板 预计发行股数（万股） 企业注册地 保荐机构 首次公告日 A15278.SH 哈尔滨银行股份有限公司 已受理 主板 366,600 黑龙江 中金公司 A16215.SH 中海油能源发展股份有限公司 已受理 主板 276,667 北京 中金公司 2016-02-23 A16132.SH 华能澜