商贸零售：7月社零同比增长2.7%，基本符合预期

7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，基本符合预期。其中除汽车以外的消费品零售额同比增长3.6%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额同比增长3.2%。7月CPI同比上涨0.5%。1-7月社会消费品零售总额同比增长3.5%，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.0%。

分品类看，必选消费品类同比有升有降，烟酒略有下滑，饮料及日用品增长加速；可选消费品类中通讯器材、体育娱乐、中西药品、石油制品呈增长态势，金银珠宝、化妆品、纺织服装、汽车、家电音像器材、文化办公用品、建筑装潢材料、家具类同比有所下降。

区域方面，7月乡村消费品零售额同比增长4.6%，略快于城镇的2.4%；类型方面，7月商品零售同比增长2.7%，餐饮收入同比增长3.0%；渠道方面，1-7月实物商品网上零售额同比增长8.7%，占社零总额的比重为25.6%，其中吃类、穿类、用类商品分别同比增长19.7%、6.3%、7.5%；业态方面，1-7月限额以上零售业单位中的便利店、专业店、超市零售额同比增长5.2%、4.5%、2.0%，百货店、品牌专卖店零售额同比下降3.8%、1.6%。

投资建议：重点推荐增长确定、估值稳健的板块龙头，如小商品城、名创优品、青木科技、孩子王、永辉超市、重庆百货等；看好旅游beta，如九华旅游、峨眉山、长白山、宋城演艺、三特索道、黄山旅游、西域旅游、丽江股份等；重点关注跨境板块，如安克创新、赛维时代、华凯易佰、三态股份等；酒店及免税板块当前估值具备配置价值，如华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、王府井等；餐饮当前位置仍值得密切跟踪，如百胜中国、海底捞、同庆楼行稳质优，且分红稳健，九毛九、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；同时，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。

风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。