商贸零售：7月社零同比增长2.7%，基本符合预期

商贸零售 7月社零同比增长2.7%，基本符合预期 7月社零同比增长2.7%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据， 2024年7月份，社会消费品零售总额为37757亿元/同比+2.7%，增速环 比+0.7pct；其中除汽车以外的消费品零售额33959亿元/同比+3.6%，排 除石油及汽车因素以外的消费品零售额31924亿元/同比+3.2%。价上来 证券研究报告|行业点评 2024年08月19日 增持（维持） 行业走势 看，7月CPI同比上涨0.5%。整体而言，1-7月社会消费品零售总额273726商贸零售沪深300 亿元/同比+3.5%，除汽车以外的消费品零售额246990亿元/同比+4.0%，基本符合预期。 分品类看，必选同比有升有降，可选品类中通讯器材/体育娱乐/中西药品 /石油制品呈增长态势。其中：1）必选同比有升有降，烟酒略有下滑，饮 料及日用品增长加速。2024年7月粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同比 +9.9%/+6.1%/-0.1%/+2.1%，增速环比分别-0.9pct/+4.4pct/-5.3pct/+1.8pct。2）可选品类同比有升有降。2024年7月，通讯类器材/体育娱乐用品/中西药品/石油制品同比有所增长，增速同比分别为 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-082023-122024-042024-08 +12.7%/+10.7%/+5.8%/+1.6%，增速环比分别为 +9.8pct/+12.2pct/+1.3pct/-3.0pct；金银珠宝/化妆品/纺织服装/汽车/家电音像器材/文化办公用品/建筑装潢材料/家具类同比有所下降，增速同比分别为-10.4%/-6.1%/-5.2%/-4.9%/-2.4%/-2.4%/-2.1%/-1.1%，增速环 比为-6.7pct/+8.5pct/-3.3pct/+1.3pct/+5.2pct/+6.1pct/+2.3pct/-2.2pct。3）此外：1-7月份服务零售额同比增长7.2%。 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，7月城镇消费 品零售额32691亿元，同比+2.4%；乡村消费品零售额5066亿元，同比 +4.6%，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，7月商品零售33354亿元，同比+2.7%；餐饮收入4403亿元，同比+3.0%。3）分渠道来看，1- 7月实物商品网上零售额70093亿元，同比+8.7%，占社零总额的比重 25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比 +19.7%/+6.3%/+7.5%。4）按零售业态分，1-7月限额以上零售业单位中的便利店/专业店/超市零售额同比增长5.2%/4.5%/2.0%，百货店/品牌专卖店零售额同比下降3.8%/1.6%。 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性 价比趋势有所增强。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们 当前：1）重点推荐增长确定、估值稳健的板块龙头，小商品城、名创优品、青木科技、孩子�、永辉超市、重庆百货等；2）看好旅游beta，重点关注九华旅游、峨眉山、长白山、宋城演艺、三特索道、黄山旅游、西域旅游、丽江股份等；3）重点关注跨境板块，细分标的安克创新、赛维时代、华凯易佰、三态股份等；4）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、�府井；5）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中百胜中国、海底捞、同庆楼行稳质优，且分红稳健，九毛九、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；6）同时，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及 预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 作者 分析师杜玥莹 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 相关研究 1、《商贸零售：5月社零同比增长3.7%，基本符合预期》2024-06-19 2、《商贸零售：4月社零同比增长2.3%，基本符合预期》2024-05-17 3、《商贸零售：3月社零同比增长3.1%，基本符合预期》2024-04-23 请仔细阅读本报告末页声明 图表目录 图表1：2024年7月社零同比上涨2.7%3 图表2：2024年7月CPI同比+0.5%3 图表3：必选同比有升有降4 图表4：可选品类同比有升有降4 图表5：可选品类同比有升有降4 图表6：可选品类同比有升有降5 图表7：7月社零数据更新及历史同比环比变化5 图表8：乡村增长略快于城镇6 图表9：餐饮收入稳健增长6 图表10：全国网上零售额同比有所增长6 7月社零同比增长2.7%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据，2024年7月份，社会消费品零售总额为37757亿元/同比+2.7%，增速环比+0.7pct；其中除汽车以外的 消费品零售额33959亿元/同比+3.6%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额31924亿元/同比+3.2%。价上来看，7月CPI同比上涨0.5%。整体而言，1-7月社会消费品零售总额273726亿元/同比+3.5%，除汽车以外的消费品零售额246990亿元/同比+4.0%，基本符合预期。 图表1：2024年7月社零同比上涨2.7% 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 社会消费品零售总额（亿元）限额以上（亿元） 社零总额名义同比增速（%）社零总额实际同比增速（%）限额以上同比增速（%） 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：2024年7月CPI同比+0.5% CPI:当月同比 CPI:食品:当月同比 CPI:非食品:当月同比 25 20 15 10 5 2009/02/01 2009/08/01 2010/02/01 2010/08/01 2011/02/01 2011/08/01 2012/02/01 2012/08/01 2013/02/01 2013/08/01 2014/02/01 2014/08/01 2015/02/01 2015/08/01 2016/02/01 2016/08/01 2017/02/01 2017/08/01 2018/02/01 2018/08/01 2019/02/01 2019/08/01 2020/02/01 2020/08/01 2021/02/01 2021/08/01 2022/02/01 2022/08/01 2023/02/01 2023/08/01 2024/02/01 0 (5) (10) 资料来源：Wind，国盛证券研究所 分品类看，必选同比有升有降，可选品类中通讯器材/体育娱乐/中西药品/石油制品呈增长态势。其中：1）必选同比有升有降，烟酒略有下滑，饮料及日用品增长加速。2024 年7月粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同比+9.9%/+6.1%/-0.1%/+2.1%，增速环比分别-0.9pct/+4.4pct/-5.3pct/+1.8pct。2）可选品类同比有升有降。2024年7月，通讯类器材/体育娱乐用品/中西药品/石油制品同比有所增长，增速同比分别为 +12.7%/+10.7%/+5.8%/+1.6%，增速环比分别为+9.8pct/+12.2pct/+1.3pct/-3.0pct；金银珠宝/化妆品/纺织服装/汽车/家电音像器材/文化办公用品/建筑装潢材料/家具类同比有所下降，增速同比分别为-10.4%/-6.1%/-5.2%/-4.9%/-2.4%/-2.4%/-2.1%/-1.1%，增速环比为-6.7pct/+8.5pct/-3.3pct/+1.3pct/+5.2pct/+6.1pct/+2.3pct/-2.2pct。3）此外：1-7月份服务零售额同比增长7.2%。 80 2014-04 2014-07 2014-10 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-04 2017-07 2017-10 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-04 2020-07 2020-10 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 2024-05 2014-04 2014-07 2014-10 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-04 2017-07 2017-10 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-04 2020-07 2020-10 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 2024-05 2024年08月19日 图表3：必选同比有升有降 粮油、食品类（同比） 饮料类（同比） 烟酒类（同比） 日用品类(同比) 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% 图表4：可选品类同比有升有降 服装针纺类（同比） 化妆品类(同比) 金银珠宝类(同比) 90 70 50 30 10 (10) (30) (50) 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% 图表5：可选品类同比有升有降 家用电器及音像器材类（同比） 家具类（同比） 通讯器材类（同比） 60 40 20 0 (20) (40) 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% P.4 请仔细阅读本报告末页声明 100 中西药品类（同比） 建筑及装潢材料类（同比） 文化办公用品类（同比） 汽车类（同比） 石油及制品类（同比） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 2014-04 2014-07 2014-10 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-04 2017-07 2017-10 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-04 2020-07 2020-10 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 2024-05 图表6：可选品类同比有升有降 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% 图表7：7月社零数据更新及历史同比环比变化 资料来源：Wind，国家统计局，国盛证券研究所 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，7月城镇消费品零售额32691 亿元，同比+2.4%；乡村消费品零售额5066亿元，同比+4.6%，乡村增长略快于城镇。 2）分类型来看，7月商品零售33354亿元，同比+2.7%；餐饮收入4403亿元，同比 +3.0%。3）分渠道来看，1-7月实物商品网上零售额70093亿元，同比+8.7%，占社零总额的比