商贸零售行业点评：5月社零同比增长3.7%，基本符合预期

5月社零同比增长3.7%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据，2024年5月份，社会消费品零售总额为39211亿元/同比+3.7%，增速环比+1.4pct； 其中除汽车以外的消费品零售额35336亿元/同比+4.7%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额33327亿元/同比+4.2%。价上来看，5月CPI同比上涨0.3%。整体而言，1-5月社会消费品零售总额195237亿元/同比+4.1%，除汽车以外的消费品零售额176707亿元/同比+4.4%，基本符合预期。 分品类看，必选同比均有所增长，可选品类除建材/汽车/金银珠宝外总体呈增长态势。其中：1）必选同比均有所增长，粮油食品、饮料、日用品环比增长略有加速 。2024年5月粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同比+9.3%/+6.5%/+7.7%/+7.7%，增速环比分别+0.8pct/+0.1pct/-0.7pct/+3.3pct，粮油食品、饮料、日用品增长加速。2）可选品类同比有升有降。2024年5月，体育娱乐用品/化妆品/通讯器材/家电/石油制品/家具/纺织服装/中西药品/文化办公用品同比有所增长，增速同比分别为+20.2%/+18.7%/+16.6%/+12.9%/+5.1%/+4.8%/+4.4%/+4.3%/+4.3%，增速环比分别为+7.5pct/+21.4pct/+3.3pct/+8.4pct/+3.5pct/+3.6pct/+6.4pct/-3.5pct/+8.7 pct； 金银珠宝/建材/汽车同比有所下降 ， 增速同比分别为-11.0%/-4.5%/-4.4%，增速环比为-10.9pct/持平/+1.2pct。3）此外：1-5月份服务零售额同比增长7.9%。 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，5月，城镇消费品零售额34111亿元，同比+3.7%；乡村消费品零售额5100亿元，同比+4.1%，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，5月商品零售34937亿元，同比+3.6%； 餐饮收入4274亿元，同比+5.0%。3）分渠道来看，1-5月实物商品网上零售额48280亿元，同比+11.5%，占社零总额的比重24.7%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+19.6%/+9.0%/+10.8%。4）按零售业态分，1-5月限额以上零售业单位中的专业店/便利店/超市零售额同比增长5.1%/4.9%/1.8%，百货店/品牌专卖店零售额同比下降3.2%/1.0%。 投资建议：2024年元旦、春节、清明假期出行高景气，数据均略超预期，五一延续高景气，端午表现符合预期，展望暑期出行高景气。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）看好旅游beta，重点推荐九华旅游、宋城演艺，关注黄山旅游、西域旅游、丽江股份、长白山、峨眉山、三特索道等；2）零售板块重点推荐边际稳健、估值性价比高的标的，龙头名创优品、重庆百货、小商品城、青木股份，重点关注跨境板块标的赛维时代、安克创新、华凯易佰、三态股份等等；3）酒店及免税板块参考当前估值及后续基本面情况，具备一定配置价值，重点关注华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免；4）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中九毛 九、百胜中国、同庆楼行稳质优，海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；5）同时，关注美团、米奥会展、孩子王、永辉超市、爱施德、天音控股、富森美、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、王府井、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 5月社零同比增长3.7%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据，2024年5月份，社会消费品零售总额为39211亿元/同比+3.7%，增速环比+1.4pct；其中除汽车以外的消费品零售额35336亿元/同比+4.7%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额33327亿元/同比+4.2%。价上来看，5月CPI同比上涨0.3%。整体而言，1-5月社会消费品零售总额195237亿元/同比+4.1%，除汽车以外的消费品零售额176707亿元/同比+4.4%，基本符合预期。 图表1：2024年5月社零同比上涨3.7% 图表2：2024年5月CPI同比+0.3% 分品类看，必选同比均有所增长，可选品类除建材/汽车/金银珠宝外总体呈增长态势。其中： 1）必选同比均有所增长，粮油食品、饮料、日用品环比增长略有加速。2024年5月粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同比+9.3%/+6.5%/+7.7%/+7.7%， 增速环比分别+0.8pct/+0.1pct/-0.7pct/+3.3pct，粮油食品、饮料、日用品增长加速。2）可选品类同比有升有降。2024年5月，体育娱乐用品/化妆品/通讯器材/家电/石油制品/家具/纺织服装/中西药品/文化办公用品同比有所增长，增速同比分别为+20.2%/+18.7%/+16.6%/+12.9%/+5.1%/+4.8%/+4.4%/+4.3%/+4.3%，增速环比分别为+7.5pct/+21.4pct/+3.3pct/+8.4pct/+3.5pct/+3.6pct/+6.4pct/-3.5pct/+8.7pct；金银珠宝/建材/汽车同比有所下降，增速同比分别为-11.0%/-4.5%/-4.4%，增速环比为-10.9pct/持平/+1.2pct。3）此外：1-5月份服务零售额同比增长7.9%。 图表3：必选同比均有所增长 图表4：可选品类同比有升有降 图表5：可选品类同比有升有降 图表6：可选品类同比有升有降 图表7：5月社零数据更新及历史同比环比变化 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，5月，城镇消费品零售额34111亿元，同比+3.7%；乡村消费品零售额5100亿元，同比+4.1%，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，5月商品零售34937亿元，同比+3.6%；餐饮收入4274亿元，同比+5.0%。3）分渠道来看，1-5月实物商品网上零售额48280亿元，同比+11.5%，占社零总额的比重24.7%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+19.6%/+9.0%/+10.8%。4）按零售业态分，1-5月限额以上零售业单位中的专业店/便利店/超市零售额同比增长5.1%/4.9%/1.8%，百货店/品牌专卖店零售额同比下降3.2%/1.0%。 图表8：乡村增长略快于城镇 图表9：餐饮收入稳健增长 图表10：全国网上零售额同比有所增长 投资建议：2024年元旦、春节、清明假期出行高景气，数据均略超预期，五一延续高景气，端午表现符合预期，展望暑期出行高景气。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们当前：1）看好旅游beta，重点推荐九华旅游、宋城演艺，关注黄山旅游、西域旅游、丽江股份、长白山、峨眉山、三特索道等；2）零售板块重点推荐边际稳健、估值性价比高的标的，龙头名创优品、重庆百货、小商品城、青木股份，重点关注跨境板块标的赛维时代、安克创新、华凯易佰、三态股份等等；3）酒店及免税板块参考当前估值及后续基本面情况，具备一定配置价值，重点关注华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免；4）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中九毛九、百胜中国、同庆楼行稳质优，海底捞、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；5）同时，关注美团、米奥会展、孩子王、永辉超市、爱施德、天音控股、富森美、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、王府井、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。