2024年7月社零数据点评：七月社零同比增长2.7%，可选品类有所承压

事项：统计局公布7月社零数据，1-7月社会消费品零售总额27.37亿元，同比增长3.5%；单7月同比增长2.7%。

核心观点与关键数据：

1. 整体发展稳健：2024年1-7月社会消费品零售总额同比增长3.5%，其中除汽车外消费品零售额增长4.0%；7月同比增长2.7%，除汽车外消费品零售额增长3.6%。餐饮收入1-7月同比增长7.1%，7月同比增长3.0%。
2. 线上线下分化：线上渗透率稳步提升，1-7月全国网上零售额同比增长9.5%，实物商品网上零售额占比25.6%；线下业态表现分化，超市/便利店/专业店/品牌专卖店/百货店增速分别为+2.0%/+5.2%/+4.5%/-1.6%/-3.8%。
3. 品类结构：必选品类保持稳健，粮油食品/饮料/日用品类分别同比增长9.9%/6.1%/2.1%；可选品类持续承压，金银珠宝/服装类同比分别下降10.4%/-5.2%，化妆品/家电环比有所上行，7月增速分别为-6.1%/-2.4%。

投资建议：

• 维持板块“优大于市”评级。7月社零整体平淡，但必选消费品稳定，可选消费品承压，未来消费力有较大释放空间。
• 短期：寻找结构性投资机会，配合政策主题热点抓取个股相对收益。
• 中长期：沿着国货崛起及出海拓展等主线布局。
  • 美容护理：部分标的估值吸引力显现，头部国货增长韧性强劲。推荐：珀莱雅、丸美股份、润本股份、上美股份、巨子生物等。
  • 跨境电商：海外需求高位，龙头企业有望获取更高市场份额。推荐：小商品城、安克创新、赛维时代等。
  • 黄金珠宝：短期金价波动扰动需求，长期保值+配饰属性突出。推荐：菜百股份、老凤祥、周大生等。
  • 线下零售：龙头企业积极转型，借助外部合作及资本工具探索新增长。推荐：名创优品、重庆百货、百联股份等。

风险提示：

• 消费复苏不及预期
• 行业低价竞争加剧影响盈利能力
• 品牌企业新品推出不及预期