8月15日,国家统计局公布2022年7月社零数据。2022年7月,我国社零总额为3.6万亿元,同比+2.7%(前值为+3.1%);除汽车外的消费品零售额为3.2万亿元,同比+1.9%(前值为+1.8%)。 点评 分线上线下看:线下表现尚可但仍承压,线上维持良好增速。7月网上实物商品零售额为0.9万亿元,同比+6.3%(前值为+5.6%);线下消费方面,推算线下社零总额为2.7万亿元,同比+1.6%(前值为+2.0%); 剔除餐饮消费后,线下商品零售同比+2.1%(前值为+3.1%)。7月线下社零总额和线下商品零售额的同比增速都慢于6月,反映7月线下消费仍受疫情影响。 分消费类型看:餐饮消费增速环比改善,未来仍有恢复空间。7月商品零售3.22万亿元,同比+3.2%(前值+3.9%),保持6月的同比正增长态势;餐饮收入0.37万亿元,同比-1.5%(前值-4.0%),增速环比改善。 6、7月份影响餐饮消费的主要因素是部分地区对堂食的限制,未来若疫情好转、管控放松,餐饮业务有望进一步恢复。 分品类看:珠宝、家电、汽车的表现相对亮眼。 可选消费方面,7月服装类+0.8%yoy,化妆品+0.7%yoy,金银珠宝+22%yoy,家器音像+7.1%yoy,汽车类同比+9.7%。珠宝7月表现亮眼,或一定程度上受益于2022年七夕节(8月4日)早于2021年(8月14日)。家电音像类表现明显好于其他地产链相关消费品(如建材、家具等),或与炎热天气有关。7月服装、化妆品类表现相对一般,但7月传统上也是销售的淡季,对全年的影响较为有限。 必选消费方面,从分品类限额以上单位商品零售额上看,7月份各品类均维持较稳增幅,其中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+6.2%/+3.0%/ +7.7%/ +0.7%,总体表现平稳。 投资建议:总体上看7月社零延续了6月的恢复情况,但餐饮和线下零售等业态,仍然受疫情管控措施的负面影响,相信未来若疫情好转,消费的恢复还能更进一步。建议关注旅游零售板块,疫情短期影响当季业绩但不改长期增长空间及格局,推荐中国中免、上海机场,建议关注海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团等。 风险提示:疫情反复,消费恢复不及预期等 8月15日,国家统计局公布2022年7月社零数据。2022年7月,我国社零总额为3.6万亿元,同比+2.7%(前值为+3.1%);除汽车外的消费品零售额为3.2万亿元,同比+1.9%(前值为+1.8%)。 图1:社零总额当月同比增速:2022年7月同比增速放缓,但恢复趋势不变 点评 分线上线下看:线下表现尚可但仍承压,线上维持良好增速。7月网上实物商品零售额为0.9万亿元,同比+6.3%(前值为+5.6%);线下消费方面,推算线下社零总额为2.7万亿元,同比+1.6%(前值为+2.0%);剔除餐饮消费后,线下商品零售同比+2.1%(前值为+3.1%)。7月线下社零总额和线下商品零售额的同比增速都慢于6月,反映7月线下消费仍受疫情影响。 图2:网上实物商品零售额及增速 图3:线下社零总额及增速(含线下商品零售及餐饮) 分消费类型看:餐饮消费增速环比改善,未来仍有恢复空间。7月商品零售3.22万亿元,同比+3.2%(前值+3.9%),保持6月的同比正增长态势;餐饮收入0.37万亿元,同比-1.5%(前值-4.0%),增速环比改善。6、7月份影响餐饮消费的主要因素是部分地区对堂食的限制,未来若疫情好转、管控放松,餐饮业务有望进一步恢复。 图4:商品零售额及增速 图5:餐饮收入及增速 分品类看:珠宝、家电、汽车类表现相对亮眼。 可选消费方面,7月服装类+0.8%yoy,化妆品+0.7%yoy,金银珠宝+22%yoy,家器音像+7.1%yoy,汽车类同比+9.7%。珠宝7月表现亮眼,或一定程度上受益于2022年七夕节(8月4日)早于2021年(8月14日)。家电音像类表现明显好于其他地产链相关消费品(如建材、家具等),或与炎热天气有关。7月服装、化妆品类表现相对一般,但7月传统上也是销售的淡季,对全年的影响较为有限。 必选消费方面,从分品类限额以上单位商品零售额上看,7月份各品类均维持较稳增幅,其中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+6.2%/ +3.0%/ +7.7%/ +0.7%,总体表现平稳。 图6:分品类限额以上商品零售额当月同比增速对比 表1:部分品类限额以上商品零售额当月同比增速当月同比2021.10 2021.11限额以上商品零售4.7%4.5% 投资建议 总体上看7月社零延续了6月的恢复情况,但餐饮和线下零售等业态,仍然受疫情管控措施的负面影响,相信未来若疫情好转,消费的恢复还能更进一步。建议关注旅游零售板块,疫情短期影响当季业绩但不改长期增长空间及格局,推荐中国中免、上海机场,建议关注海南机场、海南发展、美兰空港、海汽集团等。 风险提示 疫情反复,消费恢复不及预期等