商贸零售：8月社零同比增长2.1%，基本符合预期

商贸零售 8月社零同比增长21，基本符合预期 8月社零同比增长21，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据， 2024年8月份，社会消费品零售总额为38726亿元同比21，增速环 比06pct；其中除汽车以外的消费品零售额34783亿元同比33，排 除石油及汽车因素以外的消费品零售额32690亿元同比30。价上来 证券研究报告行业点评 2024年09月19日 增持（维持） 行业走势 看，8月CPI同比上涨06。整体而言，18月社会消费品零售总额312452商贸零售沪深300 亿元同比34，除汽车以外的消费品零售额281772亿元同比39，基本符合预期。 分品类看，必选均实现同比增长，可选品类同比有升有降。其中：1）必 选均实现同比增长，烟酒增速环比恢复。2024年8月粮油食品饮料烟酒 日用品分别同比101273113，增速环比分别 02pct34pct32pct08pct。2）可选品类同比有升有降。2024年8月，通讯类器材中西药品家电体育娱乐用品同比有所增长，增速同比分别为148433432，增速环比分别为21pct 10 0 10 20 30 40 202308202312202404202408 15pct58pct75pct；金银珠宝汽车建筑装潢材料化妆品家具类文 化办公用品纺织服装石油制品同比有所下降，增速同比分别为12073676137191604，增速环比为16pct 24pct46pct0pct26pct05pct36pct2pct。3）此外：18月份服务零售额同比增长69。 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，8月城镇消费 品零售额33575亿元，同比18；乡村消费品零售额5151亿元，同比 39，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，8月商品零售34375亿元，同比19；餐饮收入4351亿元，同比33。3）分渠道来看，1 8月实物商品网上零售额80143亿元，同比81，占社零总额的比重 256；在实物商品网上零售额中，吃类穿类用类商品分别同比 1915070。4）按零售业态分，18月限额以上零售业单位中的便利店专业店超市零售额同比增长494321，百货店品牌专卖店零售额同比下降3319。 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性 价比趋势有所增强。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们 当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值稳健的板块龙头，名创优品、安克创新、小商品城、青木科技、苏美达、孩子、重庆百货等；2）看好旅游beta，重点关注九华旅游、峨眉山、长白山、西域旅游、三特索道、宋城演艺、黄山旅游、丽江股份等；3）重点关注跨境板块，细分标的赛维时代、华凯易佰、三态股份等；4）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、府井；5）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中百胜中国、海底捞、同庆楼行稳质优，且分红稳健，九毛九、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；6）同时，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及 预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 作者 分析师杜玥莹 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueyinggszqcom 相关研究 1、《商贸零售：5月社零同比增长37，基本符合预期》20240619 2、《商贸零售：4月社零同比增长23，基本符合预期》20240517 3、《商贸零售：3月社零同比增长31，基本符合预期》20240423 请仔细阅读本报告末页声明 图表目录 图表1：2024年8月社零同比上涨213 图表2：2024年8月CPI同比063 图表3：必选同比均实现增长4 图表4：可选品类同比有升有降4 图表5：可选品类同比有升有降4 图表6：可选品类同比有升有降5 图表7：8月社零数据更新及历史同比环比变化5 图表8：乡村增长略快于城镇6 图表9：餐饮收入稳健增长6 图表10：全国网上零售额同比有所增长6 8月社零同比增长21，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据，2024年8月份，社会消费品零售总额为38726亿元同比21，增速环比06pct；其中除汽车以外的 消费品零售额34783亿元同比33，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额32690亿元同比30。价上来看，8月CPI同比上涨06。整体而言，18月社会消费品零售总额312452亿元同比34，除汽车以外的消费品零售额281772亿元同比39，基本符合预期。 图表1：2024年8月社零同比上涨21 100000 80000 60000 40000 20000 0 社会消费品零售总额（亿元，左轴）限额以上（亿元，左轴） 社零总额名义同比增速（，右轴）社零总额实际同比增速（，右轴） 限额以上同比增速（，右轴） 50 40 30 20 10 0 10 20 30 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：2024年8月CPI同比06 25 20 15 10 5 20090201 20090801 20100201 20100801 20110201 20110801 20120201 20120801 20130201 20130801 20140201 20140801 20150201 20150801 20160201 20160801 20170201 20170801 20180201 20180801 20190201 20190801 20200201 20200801 20210201 20210801 20220201 20220801 20230201 20230801 20240201 20240801 0 5 10 CPI当月同比CPI食品当月同比CPI非食品当月同比 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位： 分品类看，必选均实现同比增长，可选品类同比有升有降。其中：1）必选均实现同比增长，烟酒增速环比恢复。2024年8月粮油食品饮料烟酒日用品分别同比 101273113，增速环比分别02pct34pct32pct08pct。2）可选品类同比有升有降。2024年8月，通讯类器材中西药品家电体育娱乐用品同比有所增长，增速同比分别为148433432，增速环比分别为21pct15pct58pct75pct；金银珠宝汽车建筑装潢材料化妆品家具类文化办公用品纺织服装石油制品同比有所下降，增速同比分别为12073676137191604，增速环比为16pct24pct46pct0pct 26pct05pct36pct2pct。3）此外：18月份服务零售额同比增长69。 80 201404 201407 201410 201502 201505 201508 201511 201603 201606 201609 201612 201704 201707 201710 201802 201805 201808 201811 201903 201906 201909 201912 202004 202007 202010 202102 202105 202108 202111 202203 202206 202209 202212 202304 202307 202310 202402 202405 202408 2024年09月19日 图表3：必选同比均实现增长 粮油、食品类（同比） 饮料类（同比） 烟酒类（同比） 日用品类同比 60 50 40 30 20 10 0 10 20 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位： 图表4：可选品类同比有升有降 服装针纺类（同比） 化妆品类同比 金银珠宝类同比 90 70 50 30 10 10 30 50 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位： 图表5：可选品类同比有升有降 家用电器及音像器材类（同比） 家具类（同比） 通讯器材类（同比） 60 40 20 0 20 40 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位： P4 请仔细阅读本报告末页声明 201404 201407 201410 201502 201505 201508 201511 201603 201606 201609 201612 201704 201707 201710 201802 201805 201808 201811 201903 201906 201909 201912 202004 202007 202010 202102 202105 202108 202111 202203 202206 202209 202212 202304 202307 202310 202402 202405 202408 100 中西药品类（同比） 建筑及装潢材料类（同比） 文化办公用品类（同比） 汽车类（同比） 石油及制品类（同比） 80 60 40 20 0 20 40 60 201404 201407 201410 201502 201505 201508 201511 201603 201606 201609 201612 201704 201707 201710 201802 201805 201808 201811 201903 201906 201909 201912 202004 202007 202010 202102 202105 202108 202111 202203 202206 202209 202212 202304 202307 202310 202402 202405 202408 图表6：可选品类同比有升有降 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位： 图表7：8月社零数据更新及历史同比环比变化 资料来源：Wind，国家统计局，国盛证券研究所 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，8月城镇消费品零售额33575 亿元，同比18；乡村消费品零售额5151亿元，同比39，乡村增长略快于城镇。 2）分类型来看，8月商品零售34375亿元，同比19；餐饮收入4351亿元，同比 33。3）分渠道来看，18月实物商品网上零售额80143亿元，同比81，占社零总额的比重256；在实物商品网上零售额中，吃类穿类用类商品分别同比1915070。4）按零售业态分，18月限额以上零售业单位中的便利店专业 店超市零售额同比增长494321，百货店品牌专卖店零售额同比下降3319。 图表8：乡村增长略快于城镇 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 城镇社零总额（亿元，左轴）乡村社零总额（亿元，左轴）城镇社零总额增速（，右轴）乡村社零总额增速（，右轴） 50 40 30 20 10 0 10 20 30 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表9：餐饮收入稳健增长 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 商品零售总额（亿元，左轴）餐饮收入总额（亿元，左轴）商品零售同比增速（，右轴）餐饮收入同比增速（，右轴） 100 80 60 40 20 0 20 40 60 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：全国网上零售额同比有所增长 网上零售额（亿元，左轴） 网上零售额单月同比（，右轴） 实物商品网上零售额单月同比（，右轴） 实物网上零售额（亿元，左轴） 非实物商品网上零售额单月同比（，右轴）累计渗透率（，右轴） 25000 20000 15000 10000 5000 0 15000 10000 5000 5000 10000 资料来源：Wind，国盛证券研究所 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性价比趋势有所增强。参考后续行业景气度及当