2024年8月，社会消费品零售总额为38726亿元，同比增长2.1%，基本符合预期，环比下降0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额34783亿元，同比增长3.3%；排除石油及汽车因素以外的消费品零售额32690亿元，同比增长3.0%。8月CPI同比上涨0.6%。1-8月社会消费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%；除汽车以外的消费品零售额281772亿元，同比增长3.9%。
分品类看，必选消费均实现同比增长，烟酒增速环比恢复。粮油食品、饮料、烟酒、日用品分别同比增长10.1%、2.7%、3.1%、1.3%，增速环比分别提升0.2、-3.4、3.2、-0.8个百分点。可选消费同比有升有降：通讯类器材、中西药品、家电、体育娱乐用品同比分别增长14.8%、4.3%、3.4%、3.2%，增速环比分别提升2.1、-1.5、5.8、-7.5个百分点；金银珠宝、汽车、建筑装潢材料、化妆品、家具类、文化办公用品、纺织服装、石油制品同比分别下降12.0%、-7.3%、-6.7%、-6.1%、-3.7%、-1.9%、-1.6%、-0.4%，增速环比分别下降1.6、-2.4、-4.6、+0、-2.6、+0.5、+3.6、-2个百分点。1-8月服务零售额同比增长6.9%。
区域方面，8月城镇消费品零售额33575亿元，同比增长1.8%；乡村消费品零售额5151亿元，同比增长3.9%，乡村增长略快于城镇。类型方面，8月商品零售34375亿元，同比增长1.9%；餐饮收入4351亿元，同比增长3.3%。渠道方面，1-8月实物商品网上零售额80143亿元，同比增长8.1%，占社零总额的比重25.6%；吃类、穿类、用类商品分别同比增长19.1%、5.0%、7.0%。零售业态方面，1-8月限额以上零售业单位中的便利店、专业店、超市零售额同比增长4.9%、4.3%、2.1%；百货店、品牌专卖店零售额同比下降3.3%、1.9%。
投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性价比趋势有所增强。1）重点推荐增长潜力较大、估值稳健的板块龙头，如名创优品、安克创新、小商品城等；2）看好旅游beta，重点关注九华旅游、峨眉山等；3）重点关注跨境板块，细分标的如赛维时代等；4）酒店及免税板块当前估值具备配置价值，如华住集团、中国中免等；5）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，如百胜中国、海底捞等；6）关注美团、永辉超市等板块细分龙头的积极变化。
风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。
