商贸零售：8月社零同比增长2.1%，基本符合预期

商贸零售 8月社零同比增长2.1%，基本符合预期 8月社零同比增长2.1%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据， 2024年8月份，社会消费品零售总额为38726亿元/同比+2.1%，增速环 比-0.6pct；其中除汽车以外的消费品零售额34783亿元/同比+3.3%，排 除石油及汽车因素以外的消费品零售额32690亿元/同比+3.0%。价上来 证券研究报告|行业点评 2024年09月19日 增持（维持） 行业走势 看，8月CPI同比上涨0.6%。整体而言，1-8月社会消费品零售总额312452商贸零售沪深300 亿元/同比+3.4%，除汽车以外的消费品零售额281772亿元/同比+3.9%，基本符合预期。 分品类看，必选均实现同比增长，可选品类同比有升有降。其中：1）必 选均实现同比增长，烟酒增速环比恢复。2024年8月粮油食品/饮料/烟酒 /日用品分别同比+10.1%/+2.7%/+3.1%/+1.3%，增速环比分别 +0.2pct/-3.4pct/+3.2pct/-0.8pct。2）可选品类同比有升有降。2024年8月，通讯类器材/中西药品/家电/体育娱乐用品同比有所增长，增速同比分别为+14.8%/+4.3%/+3.4%/+3.2%，增速环比分别为+2.1pct/- 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-082023-122024-042024-08 1.5pct/+5.8pct/-7.5pct；金银珠宝/汽车/建筑装潢材料/化妆品/家具类/文 化办公用品/纺织服装/石油制品同比有所下降，增速同比分别为-12.0%/-7.3%/-6.7%/-6.1%/-3.7%/-1.9%/-1.6%/-0.4%，增速环比为-1.6pct/- 2.4pct/-4.6pct/+0pct/-2.6pct/+0.5pct/+3.6pct/-2pct。3）此外：1-8月份服务零售额同比增长6.9%。 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，8月城镇消费 品零售额33575亿元，同比+1.8%；乡村消费品零售额5151亿元，同比 +3.9%，乡村增长略快于城镇。2）分类型来看，8月商品零售34375亿元，同比+1.9%；餐饮收入4351亿元，同比+3.3%。3）分渠道来看，1- 8月实物商品网上零售额80143亿元，同比+8.1%，占社零总额的比重 25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+ 19.1%/+5.0%/+7.0%。4）按零售业态分，1-8月限额以上零售业单位中的便利店/专业店/超市零售额同比增长4.9%/4.3%/2.1%，百货店/品牌专卖店零售额同比下降3.3%/1.9%。 投资建议：2024年以来，社服零售基本面维持整体平稳复苏，但各行业性 价比趋势有所增强。参考后续行业景气度及当前基本面、估值情况，我们 当前：1）重点推荐增长潜力较大、估值稳健的板块龙头，名创优品、安克创新、小商品城、青木科技、苏美达、孩子�、重庆百货等；2）看好旅游beta，重点关注九华旅游、峨眉山、长白山、西域旅游、三特索道、宋城演艺、黄山旅游、丽江股份等；3）重点关注跨境板块，细分标的赛维时代、华凯易佰、三态股份等；4）酒店及免税板块当前估值，具备一定配置价值，重点推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、中国中免、�府井；5）餐饮当前位置仍值得密切跟踪，其中百胜中国、海底捞、同庆楼行稳质优，且分红稳健，九毛九、海伦司、奈雪的茶、广州酒家、全聚德积极调整提效；6）同时，关注美团、米奥会展、爱施德、天音控股、富森美、永辉超市、华致酒行、值得买、天目湖、中青旅、百联股份、吉宏股份等板块细分龙头的积极变化。 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争大幅加剧或龙头扩张、迭代不及 预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 作者 分析师杜玥莹 执业证书编号：S0680520080008邮箱：duyueying@gszq.com 相关研究 1、《商贸零售：5月社零同比增长3.7%，基本符合预期》2024-06-19 2、《商贸零售：4月社零同比增长2.3%，基本符合预期》2024-05-17 3、《商贸零售：3月社零同比增长3.1%，基本符合预期》2024-04-23 请仔细阅读本报告末页声明 图表目录 图表1：2024年8月社零同比上涨2.1%3 图表2：2024年8月CPI同比+0.6%3 图表3：必选同比均实现增长4 图表4：可选品类同比有升有降4 图表5：可选品类同比有升有降4 图表6：可选品类同比有升有降5 图表7：8月社零数据更新及历史同比环比变化5 图表8：乡村增长略快于城镇6 图表9：餐饮收入稳健增长6 图表10：全国网上零售额同比有所增长6 8月社零同比增长2.1%，基本符合预期。据国家统计局及Wind数据，2024年8月份，社会消费品零售总额为38726亿元/同比+2.1%，增速环比-0.6pct；其中除汽车以外的 消费品零售额34783亿元/同比+3.3%，排除石油及汽车因素以外的消费品零售额32690亿元/同比+3.0%。价上来看，8月CPI同比上涨0.6%。整体而言，1-8月社会消费品零售总额312452亿元/同比+3.4%，除汽车以外的消费品零售额281772亿元/同比+3.9%，基本符合预期。 图表1：2024年8月社零同比上涨2.1% 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 社会消费品零售总额（亿元，左轴）限额以上（亿元，左轴） 社零总额名义同比增速（%，右轴）社零总额实际同比增速（%，右轴） 限额以上同比增速（%，右轴） 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：2024年8月CPI同比+0.6% 25 20 15 10 5 2009/02/01 2009/08/01 2010/02/01 2010/08/01 2011/02/01 2011/08/01 2012/02/01 2012/08/01 2013/02/01 2013/08/01 2014/02/01 2014/08/01 2015/02/01 2015/08/01 2016/02/01 2016/08/01 2017/02/01 2017/08/01 2018/02/01 2018/08/01 2019/02/01 2019/08/01 2020/02/01 2020/08/01 2021/02/01 2021/08/01 2022/02/01 2022/08/01 2023/02/01 2023/08/01 2024/02/01 2024/08/01 0 (5) (10) CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% 分品类看，必选均实现同比增长，可选品类同比有升有降。其中：1）必选均实现同比增长，烟酒增速环比恢复。2024年8月粮油食品/饮料/烟酒/日用品分别同比 +10.1%/+2.7%/+3.1%/+1.3%，增速环比分别+0.2pct/-3.4pct/+3.2pct/-0.8pct。2）可选品类同比有升有降。2024年8月，通讯类器材/中西药品/家电/体育娱乐用品同比有所增长，增速同比分别为+14.8%/+4.3%/+3.4%/+3.2%，增速环比分别为+2.1pct/-1.5pct/+5.8pct/-7.5pct；金银珠宝/汽车/建筑装潢材料/化妆品/家具类/文化办公用品/纺织服装/石油制品同比有所下降，增速同比分别为-12.0%/-7.3%/-6.7%/-6.1%/-3.7%/-1.9%/-1.6%/-0.4%，增速环比为-1.6pct/-2.4pct/-4.6pct/+0pct/- 2.6pct/+0.5pct/+3.6pct/-2pct。3）此外：1-8月份服务零售额同比增长6.9%。 80 2014-04 2014-07 2014-10 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-04 2017-07 2017-10 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-04 2020-07 2020-10 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 2024-05 2024-08 2024年09月19日 图表3：必选同比均实现增长 粮油、食品类（同比） 饮料类（同比） 烟酒类（同比） 日用品类(同比) 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% 图表4：可选品类同比有升有降 服装针纺类（同比） 化妆品类(同比) 金银珠宝类(同比) 90 70 50 30 10 (10) (30) (50) 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% 图表5：可选品类同比有升有降 家用电器及音像器材类（同比） 家具类（同比） 通讯器材类（同比） 60 40 20 0 (20) (40) 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% P.4 请仔细阅读本报告末页声明 2014-04 2014-07 2014-10 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-04 2017-07 2017-10 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-04 2020-07 2020-10 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 2024-05 2024-08 100 中西药品类（同比） 建筑及装潢材料类（同比） 文化办公用品类（同比） 汽车类（同比） 石油及制品类（同比） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 2014-04 2014-07 2014-10 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-04 2017-07 2017-10 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-04 2020-07 2020-10 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-04 2023-07 2023-10 2024-02 2024-05 2024-08 图表6：可选品类同比有升有降 资料来源：Wind，国盛证券研究所，单位：% 图表7：8月社零数据更新及历史同比环比变化 资料来源：Wind，国家统计局，国盛证券研究所 乡村增长略快于城镇，餐饮收入稳健增长。1）分区域来看，8月城镇消费品零售额33575 亿元，同比+1.8%；乡村消费品零售额5151亿元，同比+3.9%，乡村增长略快于城镇。 2）分类型来看，8月商品零售34375亿元，同比+1.9%；餐饮收入4351亿元，同比 +3.3%。3）分渠道来看，1-8月实物商品网上零售额80143亿元，同比+8.1%，占社零总额的比重25.6%；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+1