汽车行业周报：第二轮以旧换新补贴细则发布，政策加码支撑销量向上

证券研究报告 . 汽车报告日期：2024年08月19日 第二轮以旧换新补贴细则发布，政策加码支撑销量向上 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《新能源渗透率首超50%，下半年上升趋势有望持续—汽车行业周报》2024.08.12 《报废更新补贴细则发布，商用车销量增长确定性提升—汽车行业周报》2024.08.05 《以旧换新政策加码，有望提振汽车内需—汽车行业周报》2024.07.29 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：第二轮以旧换新补贴细则发布，政策加码支撑销量向上。商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，对于符合条件的报废后增购新能源车/燃油车的个人消费者，补贴额度由10000/7000元提升至20000/15000元，有望刺激更多符合报废条件的车主参与以旧换新，支撑下半年乘用车销量提升。除补贴额度提升外，新能源车和燃油车补贴差额由3000元进一步扩大至5000元，有望支持新能源渗透率进一步提升。此外，《通知》将央地共担比例由6:4提升至9:1，中央资金支持力度大幅提升，政策落实速度有望提升。 重点行业动态：电动化方面，中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》；智能化方面，吉利拟编制智能网联汽车“车路云一体化”应用发展规划；出海方面，比亚迪将进入巴基斯坦市场并在当地建厂。新上市车型方面，星纪元ET增程、极氪001/007等车型上市。 本周行情：申万汽车跑输沪深300指数0.7pct。2024年8月12 日至8月16日，沪深300指数涨幅+0.42%，申万汽车板块跌幅 -0.30%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 +0.57%/+2.93%/-0.74%/-0.93%。截至2024年8月16日，申万汽 车板块PE（TTM）21.1倍，较上周环比下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年7月，乘用车零售销量完成172.0万辆，同比-2.7%，环比-2.5%；新能源乘用车零售销量完成87.8万辆，同比+37.0%，环比+2.6%，新能源渗透率51.1%，同比 +14.8pct，环比+2.5pct。周度数据，8月1-11日，乘用车市场零售销量完成52.1万辆，同比+7%，较2024年7月同期+16%，新 能源车市场零售27.4万辆，同比+57%，较2024年7月同期+25%，周度乘用车市场新能源渗透率52.6%。 投资建议：第二轮乘用车以旧换新补贴细则发布，政策加码的同时中央资金支持力度加强，下半年乘用车销量增长确定性增强，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双 环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/08/16 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 13.22 1.14 1.00 1.21 1.39 11.6 13.2 10.9 9.5 买入 601633.SH 长城汽车 22.33 0.83 1.16 1.44 1.72 27.0 19.3 15.5 13.0 买入 002594.SZ 比亚迪 235.11 10.32 13.70 17.33 19.91 22.8 17.2 13.6 11.8 买入 601127.SH 赛力斯 81.84 -1.62 2.88 4.83 6.81 - 28.4 16.9 12.0 未评级 600733.SH 北汽蓝谷 7.46 -0.97 -0.69 -0.23 0.20 - - - 37.4 未评级 600418.SH 江淮汽车 20.68 0.07 0.09 0.27 0.39 298.0 224.1 76.9 53.4 未评级 603786.SH 科博达 47.16 1.51 2.13 2.71 3.30 31.3 22.1 17.4 14.3 买入 603197.SH 保隆科技 28.14 1.79 2.35 3.15 4.00 15.7 12.0 8.9 7.0 未评级 603596.SH 伯特利 35.29 2.06 1.94 2.52 3.20 17.2 18.2 14.0 11.0 未评级 002920.SZ 德赛西威 90.52 2.79 3.74 5.02 6.26 32.5 24.2 18.0 14.5 买入 601689.SH 拓普集团 33.67 1.95 1.72 2.25 2.76 17.3 19.5 14.9 12.2 未评级 002906.SZ 华阳集团 24.29 0.89 1.23 1.62 2.05 27.4 19.8 15.0 11.8 未评级 300680.SZ 隆盛科技 17.91 0.64 1.05 1.45 1.77 28.2 17.1 12.4 10.1 买入 002126.SZ 银轮股份 15.59 0.76 1.02 1.35 1.67 20.5 15.2 11.5 9.3 未评级 603179.SH 新泉股份 36.50 1.65 2.33 2.94 3.67 22.1 15.7 12.4 9.9 买入 002472.SZ 双环传动 19.84 0.96 1.20 1.51 1.82 20.7 16.5 13.1 10.9 买入 601799.SH 星宇股份 121.40 3.86 5.26 6.73 8.34 31.5 23.1 18.0 14.5 未评级 600699.SH 均胜电子 14.06 0.77 1.03 1.34 1.61 18.3 13.7 10.5 8.7 未评级 600066.SH 宇通客车 20.88 0.82 1.19 1.47 1.83 25.4 17.5 14.2 11.4 买入 000338.SZ 潍柴动力 12.75 1.03 1.31 1.53 1.74 12.3 9.8 8.3 7.3 未评级 000951.SZ 中国重汽 14.91 0.92 1.21 1.53 1.91 16.2 12.3 9.7 7.8 未评级 300552.SZ 万集科技 29.04 -1.81 0.02 0.75 1.54 - 1230.5 38.7 18.8 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所，未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态1 2.1重点行业新闻1 2.2新上市车型2 2.3重点公司公告3 3本周行情3 4数据跟踪5 4.1月度数据5 4.2周度数据11 5投资建议11 6风险提示12 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅3 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅4 图3：申万汽车近3年PE（TTM）5 图4：申万汽车子板块PE（TTM）5 图5：2024年7月汽车销量6 图6：2024年7月汽车销量同比增速6 图7：2024年7月乘用车批发销量6 图8：2024年7月乘用车零售销量6 图9：2024年7月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年7月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年7月新能源乘用车零售销量7 图12：2024年7月新能源乘用车零售渗透率7 图13：2024年7月新能源批发销量结构8 图14：2024年7月新能源零售销量结构8 图15：2024年7月汽车经销商库存系数9 图16：2024年7月自主汽车经销商库存系数9 图17：2024年7月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年7月高端豪华及进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年7月客车销量9 图20：2024年7月大中型客车销量9 图21：2024年7月重卡销量10 图22：2024年7月重卡厂商销量排名10 图23：2024年7月乘用车出口量10 图24：2024年7月新能源乘用车出口量10 图25：2024年7月客车出口量11 图26：2024年7月货车出口量11 图27：2024年8月1-11日乘用车批发销量11 图28：2024年8月1-11日乘用车零售销量11 表目录 表1：新旧汽车以旧换新补贴政策对比1 表2：本周重点行业新闻1 表3：本周新上市车型&待上市重点车型2 表4：重点公司公告3 表5：本周个股涨跌幅排名（截至2024年8月16日数据）4 表6：2024年7月乘用车厂商零售销量排行6 表7：2024年7月新能源乘用车厂商零售销量排行8 1本周观点 第二轮以旧换新补贴细则发布，政策加码支撑销量向上。8月16日，商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》（以 下简称《通知》），相较于4月发布的《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），对于符合条件的报废后增购新能源车/燃油车的个人消费者，补贴额度由10000/7000元提升至20000/15000元，有望刺激更多符合报废条件的车主参与以旧换新，支撑下半年乘用车销量提升。除补贴额度提升外，新能源车和燃油车补贴差额由3000元进一步扩大至5000元，有望支 持新能源渗透率进一步提升。此外，《通知》将央地共担比例由6:4提升至 9:1，中央资金支持力度大幅提升，政策落实速度有望提升。 表1：新旧汽车以旧换新补贴政策对比 政策要点 《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》 《汽车以旧换新补贴实施细则》 补贴额度 新购新能源车 20000元 10000元 新购燃油车 15000元 7000元 资金管理 总体分担比例 9:1 6:4 东部省份比例 8.5:1.5 5:5 中部省份比例 9:1 6:4 西部省份比例 9.5:0.5 7:3 数据来源：商务部，中国汽车报，华龙证券研究所 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表2：本周重点行业新闻 中共中央、国务院发布《《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》。 工信部对新能源汽车废旧动力电池回收标准公开征求意见。 《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出推广低碳交通运输工具，大力推广新能源汽车，计划到2035年，新能源汽车成为新销售车辆的主流。【中国政府网】 蔚来北京首座第四代换电站上线，换电最快仅需2分24秒。 工信部就《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件（2024年本）》公开征求意见，提出对再生利用企业要求铜、铝回收率应不低于98%等要求。【工信部】 智能化 蔚来北京首座第四代换电站正式上线，搭配4根超充桩（640kW*2，120kW*2），24小时运营停车费：1.5元/10分钟，10分钟内免费。【IT之家】 智己L6城市NOA开通超过60城。 智己推送IMOS3.1.0，包含超过200项智驾智舱功能升级，其中城市NOA开通城市超过60个，其他更新功能 还包括DZT动态区域追踪等。【IM智己汽车】 文远知行获准在美国加州进行自动驾驶汽车载客测试。 加州公用事业监管机构颁发的一份许可证显示，中国自动驾驶初创公司文远知行（WeRide）已获得美国加州批 准，允许其无人驾驶汽车进行载客测试。【盖世汽车智