汽车行业事项点评：地方层面汽车置换补贴政策逐步落地，以旧换新力度进一步加码

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 陆嘉敏汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨汽车行业研究助理 邮箱：xuguoquan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究 行业事项点评 汽车 地方层面汽车置换补贴政策逐步落地，以旧换新力度进一步加码 2024年9月29日 本期内容提要:事件：8月15日，商务部等7部门印发关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知，第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。近日，各省、直辖市汽车置换补贴政策正逐步落地，汽车消费刺激补贴不断加码。 第二轮汽车以旧换新的政策细则于8月正式出台。8月16日，商务部等7部门发布关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知，相比4月份发布的首轮实施细则，8月新政有几点重要变化。①报废更新补贴标准进一步完善。报废并购买符合条件的新车，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，均增长了一倍及以上；并且2024年4月24日至2025年1月10日前提交的符合条件的补贴申请均按本标准予以补贴，按此前标准发放的补贴申请也将补齐差额。②置换更新纳入补贴范围。国家直接向地方安排超长期特别国债资金，支持地方自主开展置换更新。③优化汽车报废更新审核、拨付监管流程，进一步提升效率，缩短资金发放时间。 各地汽车置换更新补贴政策逐步落地，以旧换新力度进一步加码。从8月份第二轮汽车以旧换新政策细则正式出台以来，各省、直辖市关于汽车置换更新补贴的政策逐步落地，截止9月29日已有31个地区出台了具体政策。总体看，在原有国家层面关于报废更新补贴的基础上，各省、直辖市对于转让旧车并购买新能源乘用车或燃油乘用车均出台了对应的置换补贴政策。大多数地区以价格带划分补贴等级，且并未限制新购车型价格上限，对于新购新能源乘用车的消费者，补贴金额普遍更高，如云南、海南、青海最高补贴金额可达2万元。除置换补贴之外，青海、西藏还对新车购置出台补贴政策，最高补贴金额可达1.8万元。 政策落地叠加供给端新车密集上市，市场需求有望持续回暖。9月开始逐渐进入车企新品上市密集期，主要面向金九银十集中释放的消费需求。SUV新车型包括乐道L60、极氪7X、智界R7、智己LS6、阿维塔07等，主要覆盖20-30万元中型SUV，新车型通过补能、智能化、安全性等优势向ModelY发起冲击；此外问界M9五座版、海狮05DM-i等新车有望持续在各自价格段加速渗透。轿车新车型包括深蓝L07、领克Z10、极越07、腾势Z9等，自主纯电轿车在性价比、智能化、高端化等层面的核心竞争力也正逐渐补强。我们认为随着各地区置换政策逐步落地，叠加新车供给旺盛，潜在的换购需求有望进一步被挖掘，且大多数地区要求的新车购买时间是置换补贴发布之日开始到年末，有望加一步提升“金九银十”传统旺季车市景气度。 投资建议：随着政策端以旧换新力度加大、各车企下半年新车供给增加，以及金九银十销售旺季来临，我们预计9月起行业整体销量同环比有望持续上行；结构层面看好价格战缓和背景下，自主品牌在高低 价格段加速占有合资份额；同时端到端提速智能化竞争。①乘用车景气度改善&结构优化趋势明确，建议关注自主龙头【比亚迪】；华为系智能化【江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯】；新势力头部公司【蔚来、理想、小鹏、零跑】等。②商用车以旧换新力度超预期，建议关注重卡及发动机龙头【中国重汽、潍柴动力】，客车龙头【宇通客车】。③零部件建议关注智能化产业链核心零部件企业【德赛西威、保隆科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、中鼎股份、亚太股份、耐世特】等；品类扩张的【拓普集团、伯特利】等；绑定强势新势力客户的 【博俊科技、无锡振华、新泉股份】等；开辟新增长曲线【双林股份、银轮股份】等。 风险因素：汽车需求恢复不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨、补贴落地不达预期。 表1：各省、直辖市汽车置换补贴政策梳理 地区置换补贴标准 价格带5万元（含）至15万元 （不含） 15万元（含）至25万 元（不含） 25万元（含）以上 江苏 燃油车 新能源 0.6万元 0.9万元 1万元 1.3万元 1.5万元 1.8万元 价格带5万元（含）至15万元 （不含） 浙江 15万元（含）至25万元（不含） 25万元（含）以上 燃油车0.6万元0.8万元1万元 新能源0.8万元1万元1.2万元 价格带5万元（含）至10万元 （不含） 10万元（含）至20万 元（不含） 20万元（含）以上 安徽 燃油车 新能源 0.6万元 0.9万元 1万元 1.3万元 1.5万元 1.8万元 价格带8万元（含）以下8万元（不含）至20万 元（含） 山东 20万元（不含）以上 燃油车0.3万元0.8万元1.2万元 新能源0.4万元1万元1.5万元 价格带6万元（含）至10万元 （不含） 10万元（含）至20万 元（不含） 20万元（含）以上 河南 燃油车 新能源 0.7万元 1万元 1万元 1.4万元 1.3万元 1.6万元 价格带6万元（含）至10万元 （不含） 湖北 10万元（含）至20万元（不含） 20万元（含）以上 燃油车0.7万元1万元1.3万元 新能源0.8万元1.2万元1.6万元 价格带5万元（含）至10万元 （不含） 10万元（含）至25万 元（不含） 25万元（含）以上 湖南 燃油车 新能源 0.8万元 1万元 1万元 1.2万元 1.2万元 1.4万元 价格带5万元（不含）以下5万元（含）至10万元 （不含） 云南 10万元（含）至20万元（不含） 20万元（含）以上 燃油车0.5万元1万元1.3万元1.5万元 新能源0.7万元1.2万元1.8万元2万元 价格带7万元（含）至15万元 （不含） 15万元（含）至25万 元（不含） 25万元（含）以上 广东 燃油车 新能源 0.8万元 0.9万元 1.2万元 1.3万元 1.5万元 1.6万元 价格带8万元（不含）以下8万元（含）至20万元 （不含） 广西 20万元（含）以上 燃油车0.7万元1.3万元1.5万元 新能源0.8万元1.6万元1.8万元 价格带5万元（含）至10万元 （不含） 10万元（含）至25万 元（不含） 25万元（含）以上 福建 燃油车 新能源 0.8万元 0.9万元 1.2万元 1.3万元 1.5万元 1.6万元 价格带10万元（不含）以下10万元（含）至20万 元（不含） 海南 20万元（含）至30万元（不含） 30万元（含）以上 燃油车1万元1.3万元1.4万元1.5万元 新能源1.5万元1.8万元1.9万元2万元 价格带3万元至10万元（不 含） 10万元至20万元（不 含） 20万元以上 陕西 燃油车 新能源 0.8万元 1万元 1万元 1.2万元 1.2万元 1.5万元 内蒙古 价格带5万元（含）至10万元 （不含） 10万元（含）至20万元（不含） 20万元（含）以上 燃油车1.1万元1.2万元1.5万元 价格带5万元（含）至10万元 （不含） 10万元（含）至15万 元（不含） 15万元（含）以上 吉林 燃油车 新能源 0.5万元 0.6万元 0.7万元 0.8万元 1.1万元 1.3万元 新能源1.4万元1.6万元1.8万元 价格带10万元（含）以下10万元（不含）至20 20万元（不含）以上 辽宁 燃油车 新能源 0.8万元 0.9万元 万元（含） 1万元 1.1万元 1.2万元 1.3万元 价格带 10万元（不含）以下 10万元（含）以上 宁夏 燃油车 1.2万元 1.5万元 新能源 1.5万元 1.8万元 西藏（农 牧民群众 下 万元（不含） 含） 20万元（不含） 以上 补贴标准 增加2000 元） 燃油车 0.2万元 0.4万元 0.7万元 1.1万元 1.5万元 新能源 0.3万元 0.5万元 0.8万元 1.2万元 1.6万元 北京置换新能源乘用车补贴1.5万元 价格带5万元（不含）以 5万元（含）至10 10万元（含）至15万元（不 15万元（含）至 20万元（含） 上海以旧换新购买纯电动小客车，补贴标准1.5万元；以旧换新购买国六b燃油小客车，补贴标准1.2万元 天津出售旧车换购新能源汽车补贴1.5万元；出售旧车换购燃油车补贴1万元 河北售出旧车并购买新能源乘用车补贴1.5万元；售出旧车并购买燃油乘用车补贴1万元 四川 个人消费者转让名下四川号牌新能源乘用车或燃油乘用车并在省内购买新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车新车，新车 在省内登记上牌并为非营运性质的分别给予1万元、0.7万元一次性定额补贴 重庆换购新能源乘用车：按新购车裸车价发票金额的6%、最低不低于3000元、最高不超过1.2万元；换购燃油乘用车：按新购车裸 车价发票金额的5%、最低不低于2000元、最高不超过1万元 贵州 购买新能源乘用车的，按交易发票金额8％给予补贴，每辆最高补贴1.6万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车或者2020年7 月1日后生产的符合国六排放标准的二手乘用车的，按交易发票金额7％给予补贴，每辆最高补贴1.5万元 山西 换购纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车和2.0升及以下排量燃油乘用车，分别补贴个人消费者1.2 万元和1万元 江西换购新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车给予1.2万元补贴 黑龙江个人消费者置换新购车辆为新能源乘用车的补贴1.8万元；置换新购车辆为燃油乘用车的补贴1.3万元 甘肃 购买总价3.8万元（含）以上、纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车补贴1.5万元，购买总价 8万元（含）以上的燃油乘用车补贴1万元 新疆 新购车辆为新能源汽车的，按购车发票金额为5万元(含)以上的，补贴1.8万元，新购车辆为燃油汽车的，按购车发票金额为5 万元(含)以上的，补贴1.3万元 青海购买10万元（含）以上2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元，购买10万元（含）以上新能源乘用车补贴2万元 资料来源：北京市商务局，上海市发展和改革委员会，天津市商务局，江苏省发展和改革委员会，安徽省商务厅，浙江省商务厅，山东省商务厅， 河北省发展和改革委员会，河南省发展和改革委员会，湖北省商务厅，湖南省商务厅，四川省人民政府，重庆市人民政府，云南省人民政府，贵州省人民政府，江西省人民政府，广东省人民政府，广西壮族自治区商务厅，海南省商务厅，陕西省商务厅，内蒙古自治区商务厅，黑龙江省商务厅，吉林省人民政府，辽宁省商务厅，宁夏回族自治区商务厅，甘肃省商务厅，青海政务服务网，新疆维吾尔自治区商务厅，西藏自治区商务厅，北京市投资促进服务中心，湖北省人民政府，河南省商务厅，云南省商务厅，贵州省发展和改革委员会，吉林省商务厅，重庆日报，江西日报，国家发展和改革委员会，信达证券研发中心 研究团队简介 陆嘉敏，信达证券汽车行业首席分析师，上海交通大学机械工程学士&车辆工程硕士，曾就职于天风证券，2018年金牛奖第1名、2020年新财富第2名、2020年新浪金麒麟第4名团队核心成员，2023年Wind最佳分析师第二名。擅长自上而下挖掘投资机会。汽车产业链全覆盖，重点挖掘特斯拉产业链、华为智选产业链、智能汽车、自主品牌等领域机会。 丁泓婧，墨尔本大学金融硕士，主要覆盖智能座舱、电动化、整车等领域。 徐国铨，中国社会科学院大学应用经济学硕士，主要覆盖智能化、新势力整车等领域。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研