汽车以旧换新补贴实施细则点评：补贴政策细则落地，有望提振行业销量

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 汽车 沪深300 上证指数 15% 8% 0% -7% -14% -21% 分析师邢重阳 SAC证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1.《2024北京车展前瞻》2024-04-21 2.《汽车“以旧换新”政策分析》 2024-04-11 3.《3月份中国车市运行回顾》2024-04-10 证券研究报告 补贴政策细则落地，有望提振行业销量 核心观点 事件：2024年4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。 补贴资金由中央财政和地方财政共同分担，单车补贴在7000-10000元。补贴资金来源方面：政策明确指出汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。地方负担的部分，由省级财政部门牵头负责落实到位。补贴金额方面：即日起至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 覆盖车型超千万辆，补贴力度或超往期。据中汽数据保有量及公安部数据显示，截至2023年底，国三及以下乘用车保有量达1378.8万辆，2018年4月前中国新能源汽车总销量为180.4万辆，这两类车型均在本次依旧换新政策的补贴范围内。假设这部分车型全部更新为2.0升及以下排量燃油乘用车，那么总补贴金额为1091亿元，若全部更新为符合条件的新能源乘用车，那么总补贴金额为1559亿元。因此本次汽车以旧换新政策的最大补贴金额有望介于1091-1559亿元，参考2022年“购置税减半”政策补贴总额为600亿元，我们认为本次汽车以旧换新政策的补贴力度有望超越往期，带动汽车行业销量快速提振。 投资建议：建议关注国内乘用车龙头企业长安汽车、携手华为共同打造高端智能电动车的江淮汽车，以及国内与海外市场并进的零跑汽车。长安汽车：公司目前重点布局新能源和智能汽车业务，旗下现拥有阿维塔、深蓝、长安启源三大新能源汽车品牌，多款新能源产品推出有望加快公司新能源转型步伐。江淮汽车：携手华为打造高端智能产品。零跑汽车：北京车展推出的全新车型C16订单破万，有望成为爆款，同时携手Stellantis集团，打开海外成长空间。 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格上涨较快风险；宏观经济下行的风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2