汽车行业周报：报废更新补贴细则发布，商用车销量增长确定性提升

证券研究报告 . 汽车报告日期：2024年08月05日 报废更新补贴细则发布，商用车销量增长确定性提升 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《以旧换新政策加码，有望提振汽车内需—汽车行业周报》2024.07.29 《向智能化要发展，向全球化要空间—汽车行业2024年中期投资策略》2024.07.26 《“车路云”试点城市官宣，项目有望加速落地—汽车行业周报》2024.07.08 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：报废更新补贴细则发布，商用车销量增长确定性提升。柴油货车提前报废新购以及新能源公交车更新两类补贴具体细则发布，货车方面，对于提前报废老旧货车和新购置营运分别指定梯次补贴标准，其中购置中/重型新能源货车补贴标准分别较柴油货车高1/3万元/辆；新能源公交车方面，更新新能源城市公交车 /动力电池，每辆车补贴8/4.2万元。此外，两类补贴政策均明确，第一批向各省份拨付2024年所需中央财政补贴资金的60%，有望提高补贴发放效率，充分调动地方政府和商用车营运方报废更新积极性，提升2024年商用车销量增长确定性。 重点行业动态：电动化方面，新能源公交车更新平均补贴6万元；智能化方面，广州拟立法支持自动驾驶出租车和公交车；出海方面，比亚迪与优步达成战略合作，计划于优步平台投放10万辆比亚迪汽车。新上市车型方面，奇瑞捷途X70PLUS、比亚迪海鸥、北汽极狐阿尔法S5等车型上市。 本周行情：申万汽车跑输沪深300指数0.3pct。2024年7月29 日至8月2日，沪深300指数跌幅-0.73%，申万汽车板块跌幅 -1.06%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 -4.75%/+1.26%/+0.53%/+4.03%。截至2024年8月2日，申万汽车板块PE（TTM）21.9倍，较上周环比下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年6月，乘用车零售销量完成176.5万辆，同比-6.8%，环比+3.1%；新能源乘用车零售销量完成85.6万辆，同比+28.6%，环比+6.4%，新能源渗透率48.5%，同比 +13.4pct，环比+1.5pct。周度数据，7月15-21日，乘用车市场零售销量完成45.8万辆，同比-10%，较2024年6月同期-25%，新 能源车市场零售26.1万辆，同比+41%，较2024年6月同期-10%，周度乘用车市场新能源渗透率57.0%。 投资建议：商用车报废更新细则发布，2024年国内销量增长确定性提升，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、 中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/08/02 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 13.72 1.14 1.00 1.21 1.39 12.0 13.7 11.3 9.9 买入 601633.SH 长城汽车 22.89 0.83 1.16 1.44 1.72 27.7 19.7 15.9 13.3 买入 002594.SZ 比亚迪 234.78 10.32 13.70 17.33 19.91 22.8 17.1 13.5 11.8 买入 601127.SH 赛力斯 76.25 -1.62 2.88 4.83 6.81 - 26.5 15.8 11.2 未评级 600733.SH 北汽蓝谷 9.75 -0.97 -0.64 -0.24 0.25 - - - 39.5 未评级 600418.SH 江淮汽车 19.23 0.07 0.08 0.26 0.38 277.1 231.4 74.1 50.6 未评级 603786.SH 科博达 48.60 1.51 2.13 2.71 3.30 32.2 22.8 17.9 14.7 买入 603197.SH 保隆科技 30.96 1.79 2.35 3.15 4.00 17.3 13.2 9.8 7.7 未评级 603596.SH 伯特利 39.08 2.06 1.94 2.52 3.20 19.0 20.2 15.5 12.2 未评级 002920.SZ 德赛西威 89.98 2.79 3.74 5.02 6.26 32.3 24.1 17.9 14.4 买入 601689.SH 拓普集团 34.61 1.95 1.72 2.25 2.76 17.7 20.1 15.4 12.6 未评级 002906.SZ 华阳集团 25.26 0.89 1.23 1.62 2.05 28.5 20.6 15.6 12.3 未评级 300680.SZ 隆盛科技 19.14 0.64 1.05 1.45 1.77 30.1 18.2 13.2 10.8 买入 002126.SZ 银轮股份 15.49 0.76 1.03 1.36 1.69 20.4 15.1 11.4 9.2 未评级 603179.SH 新泉股份 39.60 1.65 2.33 2.94 3.67 24.0 17.0 13.5 10.8 买入 002472.SZ 双环传动 21.63 0.96 1.20 1.51 1.82 22.6 18.0 14.3 11.9 买入 601799.SH 星宇股份 120.00 3.86 5.28 6.77 8.38 31.1 22.7 17.7 14.3 未评级 600699.SH 均胜电子 14.84 0.77 1.03 1.34 1.61 19.3 14.4 11.1 9.2 未评级 600066.SH 宇通客车 21.68 0.82 1.19 1.47 1.83 26.4 18.2 14.7 11.8 买入 000338.SZ 潍柴动力 13.10 1.03 1.31 1.53 1.74 12.7 10.0 8.6 7.5 未评级 000951.SZ 中国重汽 15.07 0.92 1.21 1.53 1.91 16.4 12.4 9.8 7.9 未评级 300552.SZ 万集科技 32.27 -1.81 0.02 0.75 1.54 - 1367.4 43.0 20.9 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所；注：未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期，港股股价单位为港元，其他货币单位均为人民币元。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态2 2.1重点行业新闻2 2.2新上市车型3 2.3重点公司公告3 3本周行情4 4数据跟踪6 4.1月度数据6 4.2周度数据11 5投资建议12 6风险提示13 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅4 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅4 图3：申万汽车近3年PE（TTM）5 图4：申万汽车子板块PE（TTM）5 图5：2024年6月汽车销量6 图6：2024年6月汽车销量同比增速6 图7：2024年6月乘用车批发销量6 图8：2024年6月乘用车零售销量6 图9：2024年6月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年6月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年6月新能源乘用车零售销量8 图12：2024年6月新能源乘用车零售渗透率8 图13：2024年6月新能源批发销量结构8 图14：2024年6月新能源零售销量结构8 图15：2024年6月汽车经销商库存系数9 图16：2024年6月自主汽车经销商库存系数9 图17：2024年6月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年6月高端豪华及进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年6月客车销量10 图20：2024年6月大中型客车销量10 图21：2024年6月重卡销量10 图22：2024年6月重卡厂商销量排名10 图23：2024年6月乘用车出口量11 图24：2024年6月新能源乘用车出口量11 图25：2024年6月客车出口量11 图26：2024年6月货车出口量11 图27：2024年7月22-28日乘用车批发销量12 图28：2024年7月22-28日乘用车零售销量12 表目录 表1：本周重点行业新闻2 表2：本周新上市车型&待上市重点车型3 表3：重点公司公告3 表4：本周个股涨跌幅排名（截至2024年8月2日数据）5 表5：2024年6月乘用车厂商零售销量排行7 表6：2024年6月新能源乘用车厂商零售销量排行8 1本周观点 老旧营运货车报废更新补贴标准发布，预计可拉动重卡需求中枢值约 10.3万辆。交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》（以下简称《通知》），对于提前报废老旧营运柴油货车和新购置营运车辆分别指定梯次补贴标准，其中购置中/重型新能源货车补贴标准分别较柴油货车高1/3万元/辆，报废后新增购置符合标准的货车，最高可补贴14万元。据中保协数据，截至2023年底，我国国三及以下排放标准重卡保有量约59万辆，假设15%-20%的报废更新比例，则预计新增重卡需求约8.85-11.8万辆，占2023年重卡销量91万辆的9.7%-13.0%。 表1：提前报废老旧营运货车补贴标准 车辆类型 提前报废时间 补贴标准（万元/辆） 中型 满1年（含）不足2年 1.0 满2年（含）不足4年 1.8 满4年以上 2.5 重型 满1年（含）不足2年 1.2 满2年（含）不足4年 3.5 满4年以上 4.5 车辆类型 新购国六标准柴油货车补贴标准（万元/辆） 新购新能源货车补贴标准（万元/辆） 中型 2.5 3.5 重型 2轴 4.0 7.0 3轴 5.5 8.5 4轴及以上 6.5 9.5 数据来源：中国交通报，华龙证券研究所表2：新购营运货车补贴标准 数据来源：中国交通报，华龙证券研究所 新能源公交车/动力电池更新补贴8/4.2万元/辆。交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确更新新能源城市公交车的，每辆车补贴8万元，对于更换动力电池的， 每辆车补贴4.2万元。据电车汇数据，截至2024年7月26日，车龄8年及以上的新能源公交车保有量约为11.5万辆，假设15%-20%更新比例，则预计将新增1.73-2.3万辆新能源公交车需求，占2023年新能源公交车销量 3.0万辆的57.5%-76.7%。 此外，《通知》和《细则》均明确，第一批向各省份拨付2024年所需中央财政补贴资金的60%，有望提高补贴发放效率，充分调动地方政府和商用车营运方报废更新积极性，2024年商用车销量增长确定性提升。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表3：本周重点行业新闻 理想第700座超充站正式上线。 广汽计划于2027年推出飞行汽车示范运行方案。 截至2024年7月28日，理想汽车累计建成700座超充站，3262根充电桩，布局27个省份、153个城市。【理想汽车】 广汽集团已取得车规级高安全大容量全固态动力电池量产的关键技术突破，预计2026年装车搭载于昊铂车型。 广汽集团计划于2027年推出飞行汽车示范运行方案