本周观点
地方旧车置换补贴政策逐步出台，降低补贴获取门槛，有望进一步提振乘用车消费。据不完全统计，已有13个省、直辖市或自治区出台旧车置换补贴政策。与中央以旧换新补贴相比，地方置换补贴额度相对较低，但不对旧车排放标准设置限制，政策覆盖面更广。截至2023年底，符合中央以旧换新政策的国三标准乘用车保有量仅占总体乘用车保有量的5.2%和处于核心换购高峰期乘用车保有量的13.2%。地方置换补贴政策有助于发掘潜在乘用车换购需求，进一步刺激汽车消费。
重点行业动态
- 电动化方面：2024年山东省汽车置换更新补贴政策出炉。
- 智能化方面：Uber与文远知行达成合作，将在阿联酋提供自动驾驶出租车服务。
- 出海方面：吉利将在越南投资1.68亿美元组建汽车装配厂。
- 新上市车型：智界R7、阿维塔07、比亚迪宋ProDM-i等车型上市。
本周行情
申万汽车板块跑输沪深300指数4.6个百分点。2024年9月23日至9月27日，沪深300指数涨跌幅+15.70%，申万汽车板块涨跌幅+11.07%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+11.72%/+8.37%/+11.46%/+12.19%。截至2024年9月27日，申万汽车板块PE（TTM）22.5倍，较上周环比上涨。
数据跟踪
- 月度数据：
- 2024年8月，乘用车零售销量完成190.7万辆，同比-0.8%，环比+10.9%。
- 新能源乘用车零售销量完成102.7万辆，同比+43.4%，环比+17.0%，零售渗透率53.9%，同比+16.6个百分点，环比+2.8个百分点。
- 混动车型表现亮眼，2024年8月插电式混动乘用车销量46.0万辆，同比+85.5%。
- 汽车经销商综合库存系数为1.16，同比-24.7%，环比-22.7%，库存水平大幅低于荣枯线。
- 2024年8月客车销量完成4.0万辆，同比+1.3%，环比+11.9%。
- 2024年7月重卡销量实现5.83万辆，同比-4.9%，环比-18.3%。
- 2024年8月乘用车出口销量完成43.77万辆，同比+25.6%，环比+9.7%。
- 2024年8月新能源乘用车出口销量完成10.56万辆，同比+19.7%，环比+5.2%。
- 周度数据：
- 9月16-22日，乘用车市场零售销量完成41.5万辆，同比-3%，较2024年8月同期+6%。
- 9月16-22日，新能源车市场零售21.9万辆，同比+23%，较2024年8月同期-2%。
投资建议
地方旧车置换补贴逐步出台，扩大汽车消费刺激政策覆盖面，有望推动乘用车销量持续向上，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：
- 高阶智能化整车标：华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等。
- 出海打开增量的整车标：比亚迪、长城汽车等。
- 智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标：科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气等。
- 海外资产经营改善的汽零标：银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。
- 商用车：宇通客车、潍柴动力、中国重汽等。
- 车路协同：万集科技。
风险提示
- 宏观经济波动风险。
- 政策变动风险。
- 原材料价格波动风险。
- 地缘政治风险。
- 重点上市车型销量不及预期。
- 智能驾驶算法迭代不及预期。
- 第三方数据的误差风险。
- 重点关注公司业绩不及预期。
