汽车行业周报：地方置换补贴逐步出台，支撑乘用车销量向上

证券研究报告 . 汽车报告日期：2024年09月28日 地方置换补贴逐步出台，支撑乘用车销量向上 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《重磅新车密集发布，旺季销量增长迅速—汽车行业周报》2024.09.23 《销量向上景气持续，布局全球空间广阔—---汽车行业2024年中报综述》2024.09.20 《第二轮以旧换新补贴细则发布，政策加码支撑销量向上—汽车行业周报》2024.08.19 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：地方置换补贴逐步出台，支撑乘用车销量向上。据我们不完全统计，已有13个省、直辖市或自治区出台旧车置换补贴政策。与中央以旧换新补贴相比，地方置换补贴额度相对较低，但不对旧车排放标准设置限制，政策覆盖面更广。据中国汽车报，截至2023年底，符合中央以旧换新政策的国三标准乘用车保有量约为1454.5万辆，仅占总体乘用车保有量/处于核心换购高峰期乘用车保有量的5.2%/13.2%。地方置换补贴政策有助于发掘潜在乘用车换购需求，进一步刺激汽车消费。 重点行业动态：电动化方面，2024年山东省汽车置换更新补贴政策出炉；智能化方面，Uber与文远知行达成合作，将在阿联酋提供自动驾驶出租车服务；出海方面，吉利将在越南投资1.68亿美元组建汽车装配厂。新上市车型方面，智界R7、阿维塔07、比亚迪宋ProDM-i等车型上市。 本周行情：申万汽车跑输沪深300指数4.6pct。2024年9月23日至9月27日，沪深300指数涨跌幅+15.70%，申万汽车板块涨跌幅+11.07%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 +11.72%/+8.37%/+11.46%/+12.19%。截至2024年9月27日，申 万汽车板块PE（TTM）22.5倍，较上周环比上涨。 数据跟踪：月度数据，2024年8月，乘用车零售销量完成190.7万辆，同比-0.8%，环比+10.9%；新能源乘用车零售销量完成102.7万辆，同比+43.4%，环比+17.0%，零售渗透率53.9%，同比 +16.6pct，环比+2.8pct。周度数据，9月16-22日，乘用车市场零售销量完成41.5万辆，同比-3%，较2024年8月同期+6%，新能 源车市场零售21.9万辆，同比+23%，较2024年8月同期-2%，周度乘用车市场新能源渗透率52.8%。 投资建议：地方旧车置换补贴逐步出台，扩大汽车消费刺激政策覆盖面，有望推动乘用车销量持续向上，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协 同建议关注万集科技。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/09/27 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 13.62 1.14 1.00 1.21 1.39 11.9 13.6 11.3 9.8 买入 601633.SH 长城汽车 27.55 0.83 1.16 1.44 1.72 33.3 23.8 19.1 16.0 买入 002594.SZ 比亚迪 283.99 10.32 13.70 17.33 19.91 27.5 20.7 16.4 14.3 买入 601127.SH 赛力斯 82.20 -1.62 3.03 4.97 7.04 - 27.1 16.5 11.7 未评级 600733.SH 北汽蓝谷 7.34 -0.97 -0.75 -0.30 0.13 - - - 57.7 未评级 600418.SH 江淮汽车 22.80 0.07 0.11 0.27 0.41 328.5 199.5 83.1 55.4 未评级 603786.SH 科博达 55.70 1.51 2.13 2.71 3.30 36.9 26.2 20.6 16.9 买入 603197.SH 保隆科技 35.78 1.79 2.01 2.82 3.66 20.0 17.8 12.7 9.8 未评级 603596.SH 伯特利 44.47 2.06 1.90 2.47 3.13 21.6 23.4 18.0 14.2 未评级 002920.SZ 德赛西威 108.90 2.79 3.74 5.02 6.26 39.1 29.1 21.7 17.4 买入 601689.SH 拓普集团 42.05 1.95 1.74 2.25 2.76 21.5 24.2 18.7 15.2 未评级 002906.SZ 华阳集团 27.70 0.89 1.23 1.64 2.10 31.2 22.5 16.9 13.2 未评级 300680.SZ 隆盛科技 17.50 0.64 1.05 1.45 1.77 27.5 16.7 12.1 9.9 买入 300304.SZ 云意电气 6.41 0.35 0.49 0.64 0.80 18.4 13.2 10.0 8.0 未评级 002126.SZ 银轮股份 17.95 0.76 1.03 1.36 1.70 23.6 17.5 13.2 10.6 未评级 603179.SH 新泉股份 44.60 1.65 2.33 2.94 3.67 27.0 19.1 15.2 12.2 买入 002472.SZ 双环传动 25.05 0.96 1.20 1.51 1.82 26.2 20.9 16.6 13.8 买入 601799.SH 星宇股份 136.01 3.86 5.22 6.70 8.33 35.3 26.1 20.3 16.3 未评级 600699.SH 均胜电子 15.70 0.77 1.03 1.35 1.63 20.4 15.2 11.6 9.6 未评级 600066.SH 宇通客车 24.74 0.82 1.19 1.47 1.83 30.1 20.8 16.8 13.5 买入 000338.SZ 潍柴动力 14.56 1.03 1.32 1.54 1.74 14.1 11.0 9.5 8.4 未评级 000951.SZ 中国重汽 16.38 0.92 1.22 1.51 1.86 17.8 13.4 10.9 8.8 未评级 300552.SZ 万集科技 31.85 -1.81 -0.03 0.75 1.52 - - 42.7 21.0 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所，未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态2 2.1重点行业新闻2 2.2新上市车型3 2.3重点公司公告4 3本周行情4 4数据跟踪6 4.1月度数据6 4.2周度数据12 5投资建议12 6风险提示13 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅4 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅5 图3：申万汽车近3年PE（TTM）6 图4：申万汽车子板块PE（TTM）6 图5：2024年8月汽车销量7 图6：2024年8月汽车销量同比增速7 图7：2024年8月乘用车批发销量7 图8：2024年8月乘用车零售销量7 图9：2024年8月新能源乘用车批发销量8 图10：2024年8月新能源乘用车批发渗透率8 图11：2024年8月新能源乘用车零售销量8 图12：2024年8月新能源乘用车零售渗透率8 图13：2024年8月新能源批发销量结构9 图14：2024年8月新能源零售销量结构9 图15：2024年8月汽车经销商库存系数10 图16：2024年8月自主汽车经销商库存系数10 图17：2024年8月合资汽车经销商库存系数10 图18：2024年8月高端豪华及进口汽车经销商库存系数10 图19：2024年8月客车销量10 图20：2024年8月大中型客车销量10 图21：2024年7月重卡销量11 图22：2024年7月重卡厂商销量排名11 图23：2024年8月乘用车出口量11 图24：2024年8月新能源乘用车出口量11 图25：2024年8月客车出口量12 图26：2024年8月货车出口量12 图27：2024年9月16-22日乘用车批发销量12 图28：2024年9月16-22日乘用车零售销量12 表目录 表1：2024年各省市旧车置换补贴政策1 表2：本周重点行业新闻2 表3：本周新上市车型&待上市重点车型3 表4：重点公司公告4 表5：本周个股涨跌幅排名（截至2024年9月27日数据）5 表6：2024年8月乘用车厂商零售销量排行7 表7：2024年8月新能源乘用车厂商零售销量排行9 1本周观点 地方旧车置换补贴政策逐步出台，降低补贴获取门槛，有望进一步提振乘用车消费。据我们不完全统计，已有13个省、直辖市或自治区出台 旧车置换补贴政策。其中山东省商务厅于2024年9月25日发布《2024年山东省汽车置换更新补贴实施细则》，对于转让旧乘用车并购置新车分三个价格段补贴，新车价格8万元（含）以下的，购置新能源车/燃油车补贴 4000/3000元；新车价格8万元（不含）至20万元（含）的，购置新能源车/燃油车补贴10000/8000元；对于新车价格20万元（不含）以上的，购置新能源车/燃油车补贴15000/12000元。与中央以旧换新补贴相比，地方置换补贴额度相对较低，但不对旧车排放标准设置限制，政策覆盖面更广。据中国汽车报，截至2023年底，符合中央以旧换新政策的国三标准乘用车 保有量约为1454.5万辆，仅占总体乘用车保有量/处于核心换购高峰期乘用车保有量的5.2%/13.2%。地方置换补贴政策有助于发掘潜在乘用车换购需求，进一步刺激汽车消费。 表1：2024年各省市旧车置换补贴政策 省份 动力类型 价位段（万元） 8(含)以下 8(含)-20(不含) 20(不含)以上 - 山东 燃油车 0.3 0.8 1.2 - 新能源车 0.4 1 1.5 - 10(不含)以下 10(不含)以上 - - 宁夏 燃油车 1.2 1.5 - - 新能源车 1.5 1.8 - - 5(含)-10 10(含)-20 20(含)以上 - 安徽 燃油车 0.6 0.8 1 - 新能源车 0.8 1 1.2 - 5(含)-15 15(含)-25 25(含)以上 - 江苏 燃油车 0.6 1 1.5 - 新能源车 0.9 1.3 1.8 - 5(含)-15 15(含)-25 25(含)以上 - 浙江 燃油车 0.6 0.8 1 - 新能源车 0.8 1 1.2 - 5(含)-15 15(含)-25 25(含)以上 - 湖南 燃油车 0.9 1.1 1.3 - 新能源车 1 1.2 1.4 - 6(含)-10 10(含)-20 20(含)以上 - 湖北 燃油车 0.7 1.3 1.5 - 新能源车 0.8 1.6 1.8 - 7(含)-15 15(含)-25 25(含)以上 - 广东 燃油车 0.8 1.2 1.5 - 省份 动力类型 价位段（万元） 新能源车 0.9 1.3 1.6 - 8(含)以下 8-20(含) 20以上 - 广西 燃油车 0.7 1.3