汽车行业点评报告：政策如期落地，以旧换新补贴有望推升行业销量

七部委发布《汽车以旧换新补贴实施细则》 2024年4月26日，商务部、财政部、国家发改委、工业和信息化部、公安部、生态环境部、税务总局七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。 补贴范围和标准方面：细则规定自2024年4月24日起至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入购置税减免目录的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予定额补贴，其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的用户，补贴一万元；对报废国三以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。补贴申报和审核发放方面：申请补贴资金的个人消费者，需要在2025年1月10日前，填报个人信息，报废汽车的车辆识别代号、《报废机动车回收证明》、《机动车注销证明》，以及新车的车辆识别代号、《机动车销售统一发票》和《机动车登记证书》，向补贴受理地提交补贴申请。 其中《报废机动车回收证明》应当由有资质的报废机动车回收拆解企业开具。补贴资金管理方面：汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按照6:4比例共担，其中东部省份按照5:5比例分担，中部省份按照6:4比例分担，西部省份按照7:3比例分担。 政策覆盖范围广，将有效促进本年度汽车销量提升 本次补贴的初衷在于激发国内消费潜能，有效扩大国内需求，同时推动产业绿色低碳发展和转型升级。国内汽车市场中，增换已经成为发展的重要驱动力，目前仍有大量老旧的车辆使用年限长，能量排放高，换新升级的潜力较大。报废更新拉动的消费规模来看：本次实施细则将2011年6月30日前注册登记的汽油乘用车以及2013年6月30日前登记的柴油车全部纳入补贴范围，细则中实际上包含部分国四车辆，覆盖范围较广。据《中国汽车报》数据，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆，其中燃油车约1370.8万辆，新能源车约83.7万辆。预计将带来100-200万辆左右增量规模，占国内乘用车市场份额4.5%-9.1%，其中新能源乘用车40-80万辆，燃油车60-120万辆。报废更新拉动的车型来看：据《中国汽车报》的数据，按照2023年乘用车新车销售数据计算，新车中可享受补贴的达到了93%。具体车型而言，预计报废燃油车用户换购仍将以购买燃油车或插电混动为主，也是本次以旧换新的主力客户群体，报废新能源车型用户则将视情况而定。价格带来看，报废燃油车车主的车型如果品质较好、价格较高，换购有望继续选择价位较高的自主、合资品牌车型；而如果车主车型使用时间较长且价格低，未来置换需求预计也将呈现出百花齐放的状态，或将更多聚焦于中低价格带新车。 推荐和受益标的 推荐长安汽车、长城汽车、比亚迪；受益标的：小鹏汽车、蔚来汽车、上汽集团、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、江铃汽车等 风险提示：市场需求不及预期、供应链波动、宏观经济环境波动等。