汽车行业点评报告：政策如期落地，以旧换新补贴有望推升行业销量

汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 3 汽车 2024年04月29日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《3月车市回暖明显，“以旧换新+车展”推升4月热度—行业点评报告》-2024.4.26 《我国成全球最大汽车出口国，本土化供应未来可期—行业深度报告》-2024.3.26 《车市2月有所承压，以旧换新政策刺激下回暖可期—行业点评报告》-2024.3.26 政策如期落地，以旧换新补贴有望推升行业销量 ——行业点评报告 任浪（分析师） 赵旭杨（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 zhaoxuyang@kysec.cn 证书编号：S0790523090002  七部委发布《汽车以旧换新补贴实施细则》 2024年4月26日，商务部、财政部、国家发改委、工业和信息化部、公安部、生态环境部、税务总局七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。 补贴范围和标准方面：细则规定自2024年4月24日起至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入购置税减免目录的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予定额补贴，其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的用户，补贴一万元；对报废国三以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。补贴申报和审核发放方面：申请补贴资金的个人消费者，需要在2025年1月10日前，填报个人信息，报废汽车的车辆识别代号、《报废机动车回收证明》、《机动车注销证明》，以及新车的车辆识别代号、《机动车销售统一发票》和《机动车登记证书》，向补贴受理地提交补贴申请。其中《报废机动车回收证明》应当由有资质的报废机动车回收拆解企业开具。补贴资金管理方面：汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按照6:4比例共担，其中东部省份按照5:5比例分担，中部省份按照6:4比例分担，西部省份按照7:3比例分担。  政策覆盖范围广，将有效促进本年度汽车销量提升 本次补贴的初衷在于激发国内消费潜能，有效扩大国内需求，同时推动产业绿色低碳发展和转型升级。国内汽车市场中，增换已经成为发展的重要驱动力，目前仍有大量老旧的车辆使用年限长，能量排放高，换新升级的潜力较大。报废更新拉动的消费规模来看：本次实施细则将2011年6月30日前注册登记的汽油乘用车以及2013年6月30日前登记的柴油车全部纳入补贴范围，细则中实际上包含部分国四车辆，覆盖范围较广。据《中国汽车报》数据，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆，其中燃油车约1370.8万辆，新能源车约83.7万辆。预计将带来100-200万辆左右增量规模，占国内乘用车市场份额4.5%-9.1%，其中新能源乘用车40-80万辆，燃油车60-120万辆。报废更新拉动的车型来看：据《中国汽车报》的数据，按照2023年乘用车新车销售数据计算，新车中可享受补贴的达到了93%。具体车型而言，预计报废燃油车用户换购仍将以购买燃油车或插电混动为主，也是本次以旧换新的主力客户群体，报废新能源车型用户则将视情况而定。价格带来看，报废燃油车车主的车型如果品质较好、价格较高，换购有望继续选择价位较高的自主、合资品牌车型；而如果车主车型使用时间较长且价格低，未来置换需求预计也将呈现出百花齐放的状态，或将更多聚焦于中低价格带新车。  推荐和受益标的 推荐长安汽车、长城汽车、比亚迪；受益标的：小鹏汽车、蔚来汽车、上汽集团、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、江铃汽车等  风险提示：市场需求不及预期、供应链波动、宏观经济环境波动等。 -24%-12%0%12%24%2023-052023-092024-01汽车沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 3 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 3 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海 深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京 西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn