煤炭开采行业研究简报：降雨致印尼出口短期受限，海运煤价短期支撑明显

核心观点

• 印尼出口受限，海运煤价短期支撑明显：印尼南苏门答腊岛桥梁倒塌事故导致煤炭供应中断，叠加海外需求旺季，中低卡煤价短期支撑明显。国际天然气价格相对偏强，高卡煤价格有所上行。
• 煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性：本轮煤炭板块上涨核心在于“淡季煤价底部远高于市场预期”，而非对煤价的暴涨预期。不同于2021~2022年，2023年煤价中枢下移，煤企盈利普遍下滑，但煤炭板块表现依旧亮眼。
• 投资回报率转向估值提升：在成长型经济体转向成熟型经济体的过程中，各行各业决策模式转向更看重投入产出的投资回报率；资本市场的定价机制也将从过去的单纯从净利润单一指标，转向更加看重股东回报的自由现金流，周期股的估值预计会从成熟期的估值下降重新转入再一次的估值提升。

关键数据

• 原油价格：布伦特原油期货结算价为79.68美元/桶，WTI原油期货结算价为76.65美元/桶。
• 天然气价格：荷兰TTF天然气期货结算价为39.45欧元/兆瓦时，美国HH天然气期货结算价为2.12美元/百万英热，东北亚LNG现货到岸价为12.85美元/百万英热。
• 煤炭价格：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为124.0美元/吨，纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为146.8美元/吨，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为116.5美元/吨。

研究结论

• 短期重点推荐：晋控煤业、电投能源、新集能源。
• 关注：定增解禁后的甘肃能化；产量有修复预期的山煤国际、华阳股份；利空尽出、基本面触底回升的潞安环能；中期特别派息的中煤能源H。
• 建议持续关注：淮北矿业、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤。
• 建议关注“产能增长空间较大”的上市公司：晋控煤业、开滦股份、淮北矿业、郑州煤电、恒源煤电、山西焦煤、冀中能源、潞安环能、中国神华、电投能源、陕西煤业、电投能源等。
• 后续重点关注：待煤炭企业24半年报发布后，重点关注24Q2业绩环比改善或降幅相对较小的“季优公司”。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。