核心观点与关键数据
- 全球能源价格回顾:截至2025年5月30日,原油价格布伦特和WTI分别下跌1.36%和1.20%;天然气价格欧洲LNG和荷兰TTF分别下降6.1%和7.9%;煤炭价格欧洲ARA、纽卡斯尔港和IPE南非理查兹湾价格均保持不变。
- 印尼原煤产量预测:印尼煤炭矿业协会(APBI)预计2025年原煤产量难以达到8亿吨,7.35亿吨目标也可能难以实现,2024年8.35亿吨的历史高位几乎不可能。2025年一季度产量为1.72亿吨,出口量同比下降3.88%,国内市场义务(DMO)煤炭供应量同比下降25%。
- 投资建议:煤价调整已近4年,市场对下跌有充分认识,目前处于探底关键阶段。海外煤矿成本高,国内煤企亏损面扩大,减产概率加大。重点推荐中国神华、中煤能源、中国秦发、新集能源、陕西煤业等。
- 风险提示:国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期。
研究结论
- 煤价探底阶段已至,价格底部或已不远。
- 国内煤企减产压力加大,行业有望迎来反转。
- 建议关注煤炭央企和绩优煤企的投资机会。