聚酯2024年8月月报：需求淡季进入尾声，产业链供需边际改善

期货研究报告|商品研究 聚酯：需求淡季进入尾声， 产业链供需边际改善 ——聚酯2024年8月月报 •招商期货朱志鹏 •zhuzp1@cmschina.com.cn •执业资格号：Z0019924 2024年8月9日 01行情回顾 目录 contents 02需求：进入淡季尾声，关注旺季启动情况 03PX：下方有支撑，驱动不足 04PTA：需求旺季预期支撑TA价格 05MEG：供需改善，低库存易涨难跌 06总结：需求逐步见底，关注旺季多配机会 PX行情回顾 PX期现价格 10000 基差PX期货价格PX现货价格 400 300 9500 200 9000 100 0 8500 -100 -200 8000 -300 7500 2023-09-152023-10-152023-11-152023-12-152024-01-152024-02-152024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 -400 7月PX供应快速恢复，月底九江因重整检修停车，韩国一套110万吨装置发生意外，但整体供应创历史新高，PTA虽维持高PX需求，但过量供应下PX走势疲软，叠加原油端价格持续下跌，PX亦跟随大幅下跌。 资料来源：WIND，招商期货 PTA行情回顾 PTA行情走势（元/吨） 7000 基差中国:现货价:精对苯二甲酸期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) 150 6500 100 6000 50 5500 50000 4500 -50 4000 -100 3500 3000 2023-08-252023-09-252023-10-252023-11-252023-12-252024-01-252024-02-252024-03-252024-04-252024-05-252024-06-252024-07-25 7月PTA多套装置轮番检修，但影响产能不大，且前期检修装置重启，供应较高，聚酯需求维持在低位，供需转向过剩情 况下基差同步走弱，绝对价格跟随原油下行。 -150 资料来源：WIND，招商期货 MEG行情回顾 MEG行情走势（元/吨） 6000 基差中国:现货价:乙二醇期货收盘价(活跃合约):乙二醇 100 50 5000 0 4000 -50 3000 -100 2000 -150 1000 -200 0 -250 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 7月MEG整体供需平衡偏紧，上旬港口由于到港较少持续去库，现货流动性趋紧以及煤制装置检修预期，MEG价格冲高，随后受卫星石化重启后两条线运行以及聚酯工厂采购节奏放缓影响，MEG价格回落，但由于库存历史低位，下方价格支撑较强。 资料来源：WIND，招商期货 聚酯需求：传统淡季产量有所下降 聚酯年度产能产量（万吨）聚酯表观供应（万吨） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 聚酯产能产量聚酯产能增速产量增速 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 -0.05 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2018/1/1 2018/5/1 2018/9/1 2019/1/1 2019/5/1 2019/9/1 2020/1/1 2020/5/1 2020/9/1 2021/1/1 2021/5/1 2021/9/1 2022/1/1 2022/5/1 2022/9/1 2023/1/1 2023/5/1 2023/9/1 2024/1/1 2024/5/1 -30.00% 聚酯表观供应（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 聚酯产量聚酯产量增速 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2017/12/1 2018/4/1 2018/8/1 2018/12/1 2019/4/1 2019/8/1 2019/12/1 2020/4/1 2020/8/1 2020/12/1 2021/4/1 2021/8/1 2021/12/1 2022/4/1 2022/8/1 2022/12/1 2023/4/1 2023/8/1 2023/12/1 2024/4/1 -30.00% 近五年聚酯产能持续扩张，平均产能及产量增速均为8%，其中产能及产量增速最高均在2023年分别为14%和17%，产能增速最低在2021年的6%，产量增速最低在2022年的-1%。2023年聚酯累计产量约6650万吨，同比增长13.7%。 2024年聚酯依旧处于扩产周期，计划投产超900万吨，产能增速在10%，预计全年产量增速在10%。 7月聚酯产量615万吨，同比增长2%，累积产量4218万吨，累积同比增长13.5%。 资料来源：CCF，招商期货 聚酯需求：关注瓶片投产进度 装置 地区 产能 产品 投产时间 嘉通能源 南通 30 长丝 2024.2 逸盛大化 大连 35 瓶片 2024.2 安徽昊源 安徽阜阳 60 瓶片 2024.1&2024.4 恒力新材料 大连 30 切片 2024.3 驼王实业 山东 13 切片 2024.3 屯河 克拉玛依 10 聚酯瓶片 2024.3 逸盛大化 大连 35 瓶片 2024.2 新疆中泰 新疆 25 短纤 2024.3 大发 宁波 5 短纤 2024.3 绍兴元垄 浙江绍兴 30 薄膜 2024.4 恒力新材料 大连 10 切片 2024.4 逸盛大化 大连 35 瓶片 2024.5 逸盛大化 大连 35 瓶片 2024.6 吉兴 四川 10 短纤 2024.6 逸盛海南 海南洋浦 60 瓶片 2024.7 吉兴 四川 20 短纤 2024H2 逸盛海南 海南洋浦 60 瓶片 2024H2 仪征化纤 江苏扬州 50 瓶片 2024H2 三房巷 江阴 150 瓶片 2024H2 四川汉江新材料 四川 30 瓶片 2024H2 新凤鸣新拓 徐州 36 长丝 2024Q3 荣盛盛元 杭州 50 长丝 2024Q4 恒逸逸达 宿迁 30 短纤 2024H2 绍兴天圣 绍兴 40 瓶片 切片转瓶片 恒力大连 辽宁大连 40 瓶片 2024 2024年计划投产的聚酯产能超900万吨，产能增速约8%。从细分产品来看，长丝三套装置共116万吨占比约12.1%，短纤三套装置90万吨占比9.4%，瓶片6套装置占比70.9%，剩余产能为切片和薄膜。 关注瓶片效益压缩对瓶片装置投产进度的影响。 资料来源：公开信息整理，招商期货 98 93 88 83 78 73 68 63 58 100 90 80 70 60 50 40 30 1月3日 1月14日 1月25日 2月6日 2月19日 3月4日 3月15日 3月26日 4月6日 4月17日 4月28日 5月10日 5月21日 6月1日 6月12日 6月23日 7月4日 7月15日 7月26日 8月6日 8月17日 8月28日 9月9日 9月21日 10月8日 10月19日 10月30日 11月10日 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日 1月3日 聚酯需求：淡季需求进入尾声，负荷逐步见底 1月14日 2019 2019 1月25日 2月8日 2月22日 3月6日 3月17日 2020 2020 3月28日 4月8日 4月19日 4月30日 5月12日 聚酯开工率 2021 短纤开工率 2021 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 2022 2022 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月11日 2023 2023 9月23日 10月10日 10月21日 11月1日 11月12日 2024 2024 11月23日 12月4日 12月15日 12月26日 100 90 80 70 60 50 40 30 100 90 80 70 60 50 40 30 1月3日 1月14日 1月25日 2月6日 2月19日 3月4日 3月15日 3月26日 4月6日 4月17日 4月28日 5月10日 5月21日 6月1日 6月12日 6月23日 7月4日 7月15日 7月26日 8月6日 8月17日 8月28日 9月9日 9月21日 10月8日 10月19日 10月30日 11月10日 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日 1月3日 1月14日 2019 2019 1月25日 2月6日 2月19日 3月4日 3月15日 2020 2020 3月26日 4月6日 4月17日 4月28日 5月10日 长丝开工率 瓶片开工率 2021 5月21日 2021 6月1日 6月12日 6月23日 7月4日 7月15日 2022 2022 7月26日 8月6日 8月17日 8月28日 9月9日 2023 2023 9月21日 10月8日 10月19日 10月30日 11月10日 2024 2024 11月21日 12月2日 12月13日 12月24日   淡季订单清淡，聚酯工厂负荷下降，其中主要为短纤和瓶片装置检修降负，长丝表现较为清淡。目前淡季已过大半，负荷已逐步见底，关注旺季来临的时间节点。 资料来源：CCF，招商期货 聚酯需求：淡季产销清淡，库存维持高位 35 30 25 20 15 10 5 0 当前库存压力较大，但相较于2022年聚酯库存水平，聚酯工厂仍能忍受，主要还是看效益情况。 1月3日 1月13日 1月23日 2月3日 2019 2月15日 2月27日 3月9日 3月19日 3月29日 2020 4月8日 4月19日 4月29日 长丝短纤综合库存 5月10日 5月20日 2021 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 2022 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月8日 2023 9月18日 9月28日 10月12日 10月22日 11月1日 2024 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月21日 12月31日 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月18日 2月3日 2月22日 3月9日 3月24日 4月8日 2019 2022 4月24日 5月10日 DTY库存 2020 2023 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 2021 2024 9月8日 9月23日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 1月3日 1月18日 2月3日 2月22日 3月9日 3月24日 4月8日 2019 2022 4月24日 5月10日 POY库存 2020 2023 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 2021 2024 9月8日 9月23日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 资料来源：CCF，招商期货 1月3日 1月18日 2月3日 2月22日 3月9日 3月24日 4月8日 4月24日 5月10日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月8日 9月23日 10月