【L月报】下游进入淡季，供需边际缓解

核心观点与关键数据

库存与套保情况

• 库存管理：当前PE库存偏高，市场担心价格下跌，部分企业通过盘面卖出和期权对冲风险。
• 套保操作：买卖套保比例为50270%，主要通过卖出看跌期权（如12609-C-8500）和收取权利金（12609-P-7600）进行风险对冲。

价格与基差分析

• 基差：2026年5月29日，华北、华东、华南L09合约基差分别为1,766,500、1,625,500。
• 现货价格：BRENT结算价、动力煤价格（Q5500鄂尔多斯）、乙烯（CFR东北亚）价格分别为相关数据。
• 内外盘价差：随着外围价格下跌，CFR中国与东南亚、欧美价差触底反弹。

供需情况

• 国内产量：2026年国内PE计划投产合计490万吨，产能增速预计为12.06%。
  • 本月产量：278.59万吨，环比+8.69%，同比+3.06%；开工率76.05%，环比+3.94%。
  • 检修情况：损失量70.35万吨，环比+29.08万吨。
  • 新装置：月内无装置投产。
• 外盘美金价：东南亚社会库存充足，下游需求观望，价格震荡走低；南亚需求疲软，价格商谈走弱。
• 内外盘价差：顺挂有利于进口，倒挂有利于出口，当前价差触底反弹。

研究结论

• 市场情绪：库存偏高叠加外盘价格下跌，市场担忧情绪升温，企业通过套保规避风险。
• 供需格局：国内开工率回升，但新装置投产无变化，外盘需求疲软，整体供需偏宽松。
• 价差变化：内外盘价差反弹，进口压力加大，出口优势减弱。